核心观点 - 2025年11月美国核心CPI同比上涨2.6%，为2021年以来最慢增速，但数据因政府停摆导致的统计异常而严重失真，其反映的通胀降温幅度可能被夸大 [1] 数据统计异常原因 - 政府停摆导致劳工统计局无法在2025年10月收集价格数据，且11月采样开始时间晚于往常 [1] - 为处理缺失的10月数据，劳工统计局采用了“结转填补”方法，即假设10月价格与上一个收集期（2025年4月）相比没有变化，这导致10月的租金和业主等价租金指数值保持不变 [2] - 政府停摆限制了环比数据的计算能力，因此机构主要观察从9月到11月的变化，并预警部分数据可能不完全可信 [2] 关键分项数据异常 - 住房成本：作为占CPI约三分之一的关键分项，其数据出现最大不一致 主要租金在9月至11月两个月内平均仅上涨0.06%，业主等价租金平均仅上涨0.14%，这只有在假设10月零增长的情况下才可能发生 [3] - 其他类别：机票和服装等其他类别的价格也出现显著下降 [1] 经济学家观点与报告评价 - 多位经济学家指出报告因数据缺失而存在大片空白，等同于假设10月没有通胀，从而对11月数据产生了巨大的下行压力 [1] - 报告被形容为“词不达意”、“迟到且零散”、“像瑞士奶酪一样（千疮百孔）” [2] - 有观点认为报告产生了一个又一个异常，且都指向同一个方向（下行），完全无视或照单全收都是不明智的 [2] - 尽管存在数据问题，部分经济学家仍认为通胀趋势正在放缓，只是11月报告夸大了放缓的幅度 [4] 数据影响与后续修正 - 关键住房类别的环比异常数据预计将在2025年12月CPI发布时基本得到解决，尽管届时环比读数可能“很高” [3] - 由于劳工统计局以滚动的六个月为基础对租金进行抽样，部分错误的10月数值可能直到2026年4月才会从指数中完全剔除，因此年度变化可能会受到更长时间的影响 [3]