全球贵金属市场宏观环境 - 全球货币与财政宽松预期增强，为贵金属价格提供有力支撑 [1] - 全球货币政策分化总体上创造了宽松的流动性环境，为贵金属“牛市”奠定基调 [1] - 全球债务和财政赤字扩张引发信用货币贬值预期，是贵金属市场的长期利多因素 [2] - 多国央行的持续购金行为是贵金属市场的长期利多因素 [2] 黄金与白银市场分析 - 黄金价格与全球主要经济体的债务总额呈现高度正相关 [2] - 黄金和白银价格已连续三年大幅上涨，在彭博商品指数中的权重可能已严重超标，指数再平衡或引发技术性抛售压力 [2] - 全球“再通胀”交易、各国货币政策不确定性以及地缘政治风险可能重新成为主导价格的关键因素 [2] - 以中国央行为代表，自2024年11月以来连续增持黄金储备，为金价提供重要的实物需求支撑 [2] - 伦敦金现货价格支撑位在3900-4100美元/盎司，压力位在4400-4600美元/盎司 [2] - 伦敦银现货价格支撑位在49-54美元/盎司，压力位在63-72美元/盎司 [2] 短期利空与不确定性因素 - 美联储货币政策路径存在不确定性，可能影响市场对流动性扩张的预期 [1] - 美联储主席候选人之一可能倾向于通过缩减资产负债表来控制通胀，若被采纳可能在短期内扰动贵金属价格 [1] - 市场预计美联储2026及2027年均降息25个基点 [1] - 美联储已于本月进行技术性扩表以维持流动性 [1] - 英国央行2025年12月降息预期几乎无悬念 [1] - 日本央行可能于2025年12月或2026年1月加息至0.75% [1] 铂金属市场供需 - 2026年全球铂供需偏紧 [3] - 全球铂矿资源高度集中于南非、俄罗斯和津巴布韦，中国铂金属供应主要依赖进口 [3] - 供应增长缓慢源于深矿采掘成本高、电力供给不稳定、生产设备老化、汽车报废周期等因素 [3] - 汽车尾气催化剂占全球铂需求的42.5% [3] - 汽车尾气排放标准提高支撑相关行业对铂的潜在需求 [3] - 铂在绿氢制备电解槽和燃料电池中的应用，带来乐观的需求预期 [3] 钯金属市场供需 - 全球钯矿供应呈现寡头垄断且供应趋紧的格局 [3] - 钯金属目前最大的终端需求来源于汽油车尾气催化剂 [3] - 随着全球汽车电动化转型加速，钯金属在汽油车领域的长期需求预期并不乐观 [3] - 预计2026年全球钯市场供需格局可能转向宽松 [3] 铂钯金属综合展望 - 铂、钯作为重要的工业与新能源金属，其供需格局正因能源结构转型而深刻演变 [3] - 铂金属市场基本面因其日益凸显的“新能源金属”属性而受到关注 [3] - 交易者应密切关注日元套息交易、美联储政策预期及技术性抛压等短期扰动 [3]