2026年煤炭价格走势展望 - 预计2026年煤价将呈现前低后高走势 全年价格中枢可能与2025年基本持平 [1] - 上半年受政策传导滞后和季节性影响 需求可能偏平淡 煤价或有一定压力 [1] - 下半年需求有望边际改善 驱动煤价上行 [1] 煤炭行业供需基本面分析 - 煤炭行业产能并不过剩 今年煤价超预期下行的根源在于超能力生产 [2] - 若供需过度宽松 政策可能仍有一定加码空间以收紧供给 [2] - 由于新建产能有限、老旧枯竭产能逐步退出 总体产能超额增长的风险较低 [2] 动力煤需求前景 - 预计“十五五”时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求 [2] - 2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上 [2] - 煤电需求有望维持在峰值平台 大幅下滑风险有限 [2] 炼焦煤供需格局 - 2026年国内炼焦煤供给向上弹性有限 但蒙煤进口具备增量 整体供给可能仍有增长 [2] - 钢铁减产存在政策博弈 实际完成情况存在不确定性 [2] - 判断2026年炼焦煤供需相对宽松 蒙煤放量限制价格向上弹性 [2] - 蒙煤难以替代国内优质主焦煤 主焦煤供给相对偏紧的态势延续 [2]