行业宏观环境与政策 - 2025年以来，中国经济运行稳中有进，居民收入平稳增长，外贸表现强韧，为航空运输行业提供了良好的发展环境 [1] - 中国民用航空局、中国航空运输协会等机构发布行业规则与公约，聚焦提升运营效益和拓展国际业务，引导企业减少恶性竞争、实现合作共赢 [1] 航空运输市场表现 - 2025年以来，航空国内客货运市场稳步增长，国际客运量已超过2019年同期水平 [1] - 国际货运在复杂多变的贸易环境中仍实现较快增长，但需关注贸易摩擦加剧可能带来的不利影响 [1] - 行业整体运行平稳 [1] 成本与汇率因素 - 2025年航空煤油价格波动下跌，美元兑人民币汇率走贬，航空运输企业的盈利空间持续释放 [1] - 需关注可持续航空燃料（SAF）强制采购对成本管控的不利影响 [1] - 未来航空公司仍将面临汇率波动风险 [1] 机队与运营效率 - 前期采购的飞机进入交付期，老旧机型的淘汰将有利于航空运输企业效益提升 [1] 企业经营与财务表现 - 2025年前三季度，样本航空运输企业经营业绩持续改善，均实现盈利，经营活动现金保持净流入 [2] - 以三大航司为代表的企业社会责任履行情况良好，节能减排效果持续显现 [2] 债务与融资状况 - 样本航空运输企业整体债务负担重，债务结构仍以长期债务为主 [2] - 2025年以来债券融资规模有所增长，整体融资渠道畅通 [2]