现金担保看跌期权策略概述 - 现金担保看跌期权是一种通过卖出看跌期权来获取额外收入的策略 投资者需预留足够现金以按行权价购买100股标的股票[1] - 策略目标有两种 一是期权无价值到期从而保留权利金 二是被行权并以低于当前市价的价格获得股票[1] 策略适用场景与投资者立场 - 卖出看跌期权是一种看涨但略弱于直接持有股票的偏多交易 适用于投资者认为股价将持平、小幅上涨或不会大幅下跌的情况[2] - 强烈看涨的投资者可能更倾向于采用买入看涨期权、牛市看涨价差或变体备兑看涨等策略[2] 现金担保卖出与无担保卖出的区别 - 现金担保看跌期权的卖方预留了购买股票的资本 并愿意在被行权时获得股票所有权[3] - 无担保看跌期权的卖方则无意获得股票所有权 纯粹旨在通过期权卖出策略赚取权利金[3] 行权价选择与策略倾向性 - 投资者看涨情绪越强 应选择越接近当前股价的行权价卖出看跌期权 这将产生最多的权利金并增加被行权的概率[4] - 卖出深度虚值看跌期权产生的权利金最少 且被行权的可能性较低[4] 思科系统具体交易案例 - 以思科系统为例 昨日股价为77.55美元时 行权价77.50美元的1月看跌期权交易价格约为1.86美元 卖出该期权的交易者将获得186美元权利金[5] - 作为获得权利金的回报 卖方有义务以每股77.50美元的价格购买100股思科系统股票 无论到期日股价跌至75美元、70美元甚至50美元 此义务均不变[5] - 若到期日股价高于77.50美元 期权无价值到期 交易者保留186美元权利金[6] - 若被行权 净资本风险等于行权价77.50美元减去1.86美元权利金 因此净成本基础为75.64美元 较案例发生时的股价有2.46%的折扣[6]