估值方法与适用性 - 传统的市盈率（P/E）和市盈增长比率（PEG）适用于评估成熟企业，但对于处于早期阶段、快速增长但目前亏损的企业，这两种估值工具效用有限 [1][2] - 市销率（P/S）通过将公司市值除以其过去12个月的销售额计算，成为评估早期亏损企业的替代估值工具 [1] - 历史先例表明，市销率超过30甚至40通常不可持续，这在互联网泡沫破裂以及随后的每次“下一个大趋势”技术炒作中均有体现 [7] 量子计算行业现状与市场预期 - 量子计算被视为2025年比人工智能更热门的趋势，四家纯业务量子计算公司股价在截至12月12日的一年内大幅上涨：IonQ上涨68%，Rigetti Computing上涨333%，D-Wave Quantum上涨568%，Quantum Computing Inc上涨89% [5] - 行业对量子计算的经济价值创造潜力持乐观态度，The Quantum Insider预计到2035年可创造高达1万亿美元的全球经济价值，波士顿咨询集团分析师预计到2040年可创造4500亿至8500亿美元的价值 [4] - 量子计算目前仍处于商业化周期的极早期阶段，其实际解决问题的效用尚不明确，且大规模投资尚未为企业带来利润 [6][16] 量子计算公司具体估值分析 - 截至12月12日，四家量子计算纯业务公司的过去12个月市销率极高：IonQ为156，Rigetti Computing为992，D-Wave Quantum为315，Quantum Computing Inc为3,144 [8][11] - 基于华尔街对2027年营收的共识预测，这些公司的预估市销率仍然很高：IonQ为55.9，Rigetti Computing为177.7，D-Wave Quantum为122.6，Quantum Computing Inc为270.1 [9][11] - 即使未来几年实现两位数甚至三位数的年销售增长率，也不足以将它们的市销率降至表明炒作趋势存在泡沫的历史阈值以下 [9] 历史经验与行业风险 - 过去30年的相关事件表明，每一项变革性技术或炒作趋势都需要相当长的时间才能成熟和发展，例如互联网、基因组解码、纳米技术、3D打印、区块链和元宇宙 [13][15] - 投资者在互联网等技术上往往高估了其采用和/或优化速度，导致泡沫最终破裂 [14] - 量子计算股票在2026年很可能面临充满挑战的一年，因为市销率等指标强烈暗示其估值不可持续 [3][10] 长期视角与潜在机会 - 从5到10年的长远视角来看，部分量子计算纯业务公司可能被证明是赢家 [18] - 历史表明，时间可以带来成功案例，例如互联网泡沫破裂后，许多互联网驱动企业在过去25年里带来了惊人的回报 [17] - 然而，在量子计算产品和服务尚未实现主流商业化的情况下，期望其股价维持抛物线式上涨是不明智的 [18]