美国劳工统计局通胀数据方法论问题 - 核心观点：10月份CPI报告存在数据缺口且充满杂音 但更关键的是其方法论导致了对通胀轨迹的向下偏见[1] - 向下偏见源于美国劳工统计局的“延续方法论”：当10月份某数据点缺失时 会直接使用9月份的数据进行填充 这直接导致通胀轨迹被低估[2] - 有观点指出 美国劳工统计局对每月未被调查的大约三分之一城市在多个类别中录入了零通胀数据 这进一步使读数偏向低位[3] - 美国劳工统计局对此方法解释不清晰 尽管发布了FAQ 但在许多被调查的项目中 10月份的通胀数字非常低 强化了向下偏见的动态[4] 向下偏见对通胀预测的长期影响 - 此问题不仅影响10月和11月报告 还可能潜在压低直至2026年的通胀轨迹[5] - 预计到2026年中 住房成本的反通胀速度将比此前预期更快 这将持续带来向下偏见[5] - 未来几个月的通胀报告预计都将包含这种向下偏见 这构成了正确解读通胀走向的真实风险[5] 对10月份通胀报告的整体评估 - 尽管报告存在杂音和方法论问题 但整体可能符合或接近3%的预期估计值[7] - 没有理由认为价格在加速上涨 但除了随时间推移 业主等价租金将为数据提供向下压力外 也没有太多理由认为价格在下跌[8] 强劲GDP增长与生产率提升 - 基于现有数据和通胀表现 预计GDP报告增幅可能超过4% 强于第二季度的3.8% 这一表现被形容为“惊人”[9] - 人工智能及其创造的财富持续带来巨大收益 同时贸易赤字正在收窄[9] - 值得注意的是 自4月以来就业基本持平 生产率的提升有助于解释这种“高增长、稳就业”的现象[9]