市场技术分析观点 - 从技术分析角度看 WTI 原油可能处于超卖状态 月度随机指标远低于20% 可能存在买入机会 [3] - 现货月合约在2022年6月达到123.68美元的高点后 完成了看跌的2个月反转形态 使市场进入了一个主要（长期）下跌趋势 并在3.5年后仍处于该趋势中 [1] - 截至撰写时（2025年12月） 现货月合约（CLF26）已跌破55美元 为2021年2月以来首次 [3] 市场基本面与供需状况 - 基于供需经济法则 现货价格处于近5年低点的事实表明 供应超过需求的程度比同期任何时期都大 [3] - 全球石油供应过剩的观点与专家言论相符 因为世界其他地区推进绿色技术和电动汽车 而当前美国政府则采取措施确保美国汽车消耗尽可能多的汽油 [3] - WTI原油的远期曲线多年来一直处于现货溢价（倒挂）状态 仅在2025年底从2026年5月合约开始显示出期货溢价（正价差） [4] - 历史上 远期曲线处于现货溢价的市场被认为供需形势紧张 倒挂程度越强表明供应相对于需求越紧张 [4] 投资者行为与市场头寸 - 根据CFTC交易者持仓报告（传统，仅期货）数据 净多头期货头寸在2018年2月初达到739,097份合约的峰值 在俄罗斯入侵乌克兰初期变化不大 图表显示投资交易者继续卖出 [3] - 这种卖出活动并未减弱 净多头头寸在2025年10月底被削减至仅39,800份合约 [3] - 有讨论称投资资金正从股市轮动到其他市场板块 但商品综合指数作为一个投资领域而非赌场 其下一个吸引资金浪潮的板块尚不确定 [2] - 投资者的决策往往取决于长期基本面 对于某些板块（特别是谷物和软商品）这通常意味着长期天气模式 对于其他板块（如能源和牲畜）则与实物供应趋势有关 [2] 宏观环境与市场结构影响 - 过去一年出现了3次降息 预计美国总统将在2026年随意降息 但这不一定会基于美元崩溃而引发商品市场强劲反弹 [2] - 算法驱动交易增加其对期货市场的控制 导致越来越多例子表明期货价差和远期曲线可能正在失去反映真实供需的能力 [5] - 如果失去了远期曲线和价差 则只剩下现货价格 而众所周知 现货价格可能随时因某个人的一个行动或社交媒体帖子而被扭曲和/或操纵 [5] 总体市场结论与机会评估 - 尽管根据纽瑟姆市场规则第六条（基本面最终胜出） 若将WTI原油的真实基本面情况视为看涨 则可能得出结论认为该市场确实是良好的长期买入标的 并可能是来年更具爆发性的机会之一 [4] - 但分析并未完全认同此观点 由于资金在过去数年并未根据基本面进行布局且获得了回报 加之现在基本面图景看涨程度减弱（远期曲线在2026年5月后显示期货溢价） 长期投资者买入的动机减少 [5] - 总体而言 分析不认为WTI原油是下一个大的投资机会 情况当然可能改变 但这在近四年内尚未发生 [5]