文章核心观点 - 文章对比分析了全球化妆品行业两家公司 Sally Beauty Holdings Inc (SBH) 和 Coty Inc (COTY) 的不同商业模式、战略、财务表现及市场前景 尽管两家公司均处于美容行业 但其业务重点、增长策略和近期表现存在显著差异 [1][2] - Sally Beauty 凭借其专业护发核心品类、稳健的财务纪律和强劲的自由现金流 在近期展现出更强的盈利可见性和稳定性 被给予更积极的投资评级 [20] - Coty 作为全球香水制造商 正处于转型期 尽管长期在香水和数字化方面存在优势 但短期面临消费者美容业务重组和业绩波动带来的挑战 [6][13][20] 公司业务模式与市场定位 - Sally Beauty (SBH) 专注于专业和特种美容零售及分销 全球拥有 4,422 家门店 服务DIY消费者和持证专业人士 染发是其最大且最具韧性的品类 [1][3] - Coty (COTY) 是一家全球性品牌驱动型美容产品制造商 业务涵盖香水、化妆品和护肤品 产品销往 130 多个国家 香水是其核心优势和最大品类 [1][4] 增长战略与执行 - Sally Beauty 的战略强调一致性和效率而非快速扩张 在2025财年第四季度 公司实现了 1.3% 的可比销售额增长 并将毛利率提升至 52.2% 这得益于各业务部门利润率提高及“增长燃料”计划 [5] - Coty 采取更具变革性的战略 旨在成为全球“香水和香氛巨头” 在2026财年第一季度 其高端香水品类实现了中个位数增长 并正在进行高端与大众香水业务的整合 同时对其消费者美容产品组合进行战略评估以改善回报 [6] 数字化与全渠道策略 - 数字化销售对 Sally Beauty 而言是一个增长但受控的渠道 在2025财年第四季度 全球电子商务贡献了净销售额的 11.1% 公司投资于全渠道能力 并优先考虑盈利能力和客户终身价值而非激进的线上折扣 [7] - 数字化对 Coty 是更大的增长杠杆 电子商务约占其销售额的 20% 公司正扩大与全球电商及社交电商平台的合作 特别是针对高端香水品牌 以加速新品发布并加强关键市场的品牌互动 [8] 近期财务表现与展望 - Sally Beauty 在2025财年第四季度可比销售额增长 1.3% 调整后每股收益同比增长 10% 2025财年自由现金流达 2.16亿美元 净杠杆率降至可控的 1.6倍 [10][11] - Sally Beauty 预计2026财年可比销售额将持平至小幅增长 盈利保持稳定 核心染发品类和“增长燃料”计划将提供支持 [12] - Coty 在2026财年第一季度 按同类基准计算净收入下降 8% 调整后税息折旧及摊销前利润同比下降 18% 毛利率收缩 100 个基点至 64.5% [13] - Coty 预计业绩将在年内逐季改善 下半年恢复销售和调整后税息折旧及摊销前利润增长 这得益于重磅香水发布、库存正常化以及2026财年约 2亿美元 的生产率和固定成本节约 [14] 市场共识预期与估值 - 市场对 Sally Beauty 2026财年和2027财年每股收益的共识预期分别同比增长约 8.4% 和 10.5% 过去30天内 2026财年每股收益预期微升 1 美分至 2.06美元 [15] - 市场对 Coty 2026财年和2027财年每股收益的共识预期分别同比增长约 90.9% 和 16.2% 过去30天内 2026财年每股收益预期微降 1 美分至 42美分 [16] - 过去一年 Sally Beauty 股价上涨 24.3% 而 Coty 股价下跌 53.4% 目前 SBH 股价 15.07美元 较52周高点低约 13.4% COTY股价 3.26美元 较峰值低 57.7% [18] - Sally Beauty 的远期12个月市盈率为 7.14 高于其一年中位数 5.51 Coty 的远期市盈率为 7.23 低于其中位数 9.94 [19]