公司上市进展 - 智谱与MiniMax于12月17日同日传出通过港交所聆讯的消息，正紧锣密鼓地抢抓上市时点，争夺“大模型第一股”的头衔 [1] - 两家公司属于本轮AI大模型的第一波IPO阵营，其招股书尚未披露 [1] - 智谱是国内收入规模最大的独立大模型厂商 [1] - MiniMax年度经常性收入已达1亿美元级别，其中约三分之二来自C端 [1] 公司背景与创始人 - 智谱成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，团队早期启动大模型研发，原创性提出基于自回归填空的通用预训练范式GLM [2] - 智谱创始人团队低调务实，强调“自主可控”，技术出身，倾向于将公司定位为“中国的OpenAI” [2] - MiniMax创始人闫俊杰从中科院自动化所博士毕业后进入商汤科技，七年时间做到副总裁，于2021年离职创业 [2] - 闫俊杰信奉“第一性原理”，认为真正的AGI必然是多模态的，因此MiniMax确立了文本、语音、视觉全模态并行的策略 [2] 技术路径与产品 - 智谱选择深耕文本基座模型，其核心是GLM系列，2025年推出的GLM-4.5/4.6模型在多项权威评测中综合排名国内第一、全球开源第一 [3] - 智谱的编码能力在全球百万用户盲测的Code Arena竞技场上，与Anthropic、OpenAI的模型并列全球第一 [3] - 智谱的智能体模型AutoGLM能从“对话”走向“执行”，模拟人类在应用与网站中的操作行为 [3] - MiniMax选择全模态战场，产品矩阵覆盖文本、语音、视频、音乐 [4] - MiniMax的文本模型MiniMax-M2在权威测评中冲入全球前五，语音模型Speech02系列在国际榜单中登顶全球第一，视频模型“海螺”系列以高动态表现和低成本著称，音乐模型Music 2.0能精准捕捉人声情绪 [4] 商业模式与市场 - 智谱的收入支柱是B端的模型调用与企业服务，其MaaS平台聚集了超过270万企业及开发者客户，国内前10大互联网公司中有9家在使用智谱GLM大模型 [3] - 智谱通过服务大厂，间接覆盖海量C端场景，构成“To B再To C”的收入基本盘 [4] - MiniMax的商业模式以全球付费订阅和模型调用收入为主，推出了面向C端用户的AI原生应用，如海外社交产品Talkie、创作工具海螺AI、音频工具MiniMax Audio等 [4] - MiniMax的产品在全球超200个国家及地区已拥有超2.12亿用户，并覆盖超100个国家和地区的企业客户与开发者 [4] 竞争策略与生存之道 - 在字节、阿里、腾讯等巨头环伺的竞争格局中，真正留在牌桌上做通用基座模型的创业公司已所剩无几 [5] - 智谱选择深耕基座模型，尤其是企业刚需的编码与推理能力，构建服务于开发生态与大型企业的壁垒 [5] - 智谱的生存之道包括“被集成”，让自己成为中国互联网基础设施的一部分，作为大厂之间竞争所需的中立、强大的第三方基座模型补充 [5] - MiniMax的生存之道是“出海”与“避其锋芒”，因国内C端付费意愿低且大厂竞争激烈，故将目光投向海外市场 [5] - MiniMax用更少的资金做出了与国外领先模型差不多的效果，这种极致的ROI是其敢于在C端烧钱获客的关键 [5] 行业意义与发展路径 - 智谱与MiniMax的IPO节奏折射着我国AI创业大航海时代的结束，深水区博弈的开始 [6] - 两家公司为AI创业企业提供了两条清晰的发展路径：一条是深耕基座模型，凭借技术深度服务B端并融入产业生态；另一条是押注多模态技术，依托产品创新直达C端并布局出海竞争 [6]