国产GPU行业资本热潮与市场表现 - 2024年下半年国产GPU公司上市引发资本市场狂热 摩尔线程于12月5日登陆科创板 上市首日收盘报600.50元/股 涨幅达425.46% [1] 沐曦股份于12月17日上市 收盘报829.90元/股 大涨692.95% 市值达到3320.4亿元 [1] - 市场对国产GPU公司申购热情高涨 摩尔线程吸引了267家网下投资者管理的7555个配售对象 [5] 沐曦股份吸引了269家网下投资者管理的7719个配售对象 有效申购总量高达571.69亿股 [5] 两家公司网上发行最终中签率均低至万分之几 沐曦股份初步中签率仅为0.02223023% 被称为新的“打新之王” [6] - 早期投资者获得巨额回报 投资摩尔线程的沛县乾曜基金 最初投入190.48万元 按上市首日收盘市值估算回报率超过6200倍 [9] 投资沐曦股份的和利国信智芯基金累计投资1.53亿元 按上市首日收盘价计算持股市值近120亿元 浮盈近118亿元 投资回报率超过百倍 [11] 国产GPU公司上市进程与技术路线 - 多家国产GPU公司正推进上市进程 与摩尔线程、沐曦股份并称“国产GPU四小龙”的壁仞科技、燧原科技也在推动上市 [3] 百度旗下的昆仑芯科技即将完成股改 有望在2026年上半年在港股上市 [3] - 燧原科技上市进程一波三折 其于2024年8月开启上市辅导 但在2024年11月1日将辅导机构由中金公司变更为中信证券并重新办理备案 [13] - 壁仞科技已通过港交所聆讯 计划在港交所主板挂牌上市 [15] - 主要国产GPU公司技术路线各有侧重 燧原科技和昆仑芯专注于“AI算力”赛道 [18] 壁仞科技属于“AI算力”和“通用计算”企业 [18] 摩尔线程提供覆盖图形渲染、通用计算的全场景产品 [17] 国产GPU公司产品商业化进展 - 燧原科技产品迭代迅速并实现规模落地 2024年发布第三代推理产品燧原S60 仅该产品就实现了7万卡的落地规模 [19][20] - 昆仑芯背靠百度且拥有外部客户 已推出第三代芯片P800 并在2025百度世界大会上发布新一代昆仑芯M100 [20] 除百度体系公司外 其外部客户占比约40% 包括互联网巨头、手机厂商、运营商及央国企等 [20] - 壁仞科技已实现收入并拥有订单 2024年及2025年上半年 其特专科技产品分别有14名及12名客户 贡献收入分别为3.37亿元及5890万元 [21] 截至最后实际可行日期 公司拥有24份未完成的具有约束力的订单 总价值约为8.22亿元 [21] 国产GPU行业发展的驱动因素与挑战 - 外部环境与内部需求共同推动国产GPU发展 受美国出口管制影响 英伟达在中国的市场份额从95%降到0% 为国产GPU企业提供了市场真空 [26] 国内算力需求大幅增长 2025年中国智能算力需求将达486 EFLOPS 是2023年的10倍以上 [26] - 国产GPU产品与国际领先水平存在差距 寒武纪旗舰产品思元590的FP16算力约为314 TFLOPS 仅为英伟达GB200的6% [27] 英伟达已广泛采用HBM3e显存技术 而寒武纪仍依赖HBM2e [27] - 行业面临潜在竞争环境变化 2024年12月有报道称 美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片 [29]