美国非农就业数据与宏观经济信号 - 2025年10-11月美国非农就业数据显示就业创造温和但失业率上升 同时工资增长放缓 表明家庭收入增长势头可能减弱[1][2] - 疲软的劳动力市场数据为美联储降息提供了空间 可能转向更支持性的货币政策[5] 可支配收入与加密货币零售需求 - 家庭可支配收入增长放缓可能削弱零售投资流向 特别是流向加密货币等波动性资产[1] - 零售投资者通常将盈余现金而非杠杆配置于风险资产 当工资停滞且工作保障减弱时 家庭首先削减的是包括投机性投资在内的可自由支配支出[2] - 零售投资者可能被迫退出头寸以支付开支 这种抛售压力对小市值代币的影响更为严重[4] 零售资金对不同加密货币的差异化影响 - 山寨币市场比比特币更依赖零售参与 小型代币严重依赖追逐更高回报的零售可支配资金[3] - 相比之下 比特币吸引了机构资金流、ETF和长期持有者 这使其具有更深的流动性和更强的下行缓冲[3] - 如果美国民众可投资资金减少 山寨币往往首当其冲 其流动性枯竭更快 价格下跌可能持续更长时间[3] 机构投资者面临的流动性挑战 - 机构投资者正变得更加谨慎 日本央行潜在的加息威胁着全球流动性状况[7] - 日本加息可能解除多年来支撑风险资产的日元套利交易 当日本的借贷成本上升时 机构通常会减少全球风险敞口 加密货币、股票和信贷市场均会受到影响[7] 资产价格驱动因素的转变 - 即使收入疲软 资产价格仍可能上涨 这通常发生在货币政策转向更支持性的时候[5] - 对于加密货币而言 由流动性而非家庭需求驱动的反弹更为脆弱 且对宏观冲击更为敏感[6]