核心事件与格局重塑 - 上海机场宣布与杜福睿及中免集团签订为期8年的免税店经营权转让合同，期限自2026年1月1日至2033年12月31日，标志着运营超过二十年的“日上上海”正式退出，上海机场免税格局彻底洗牌 [1] - 新运营格局为“两分天下”：杜福睿中标浦东机场T1航站楼及S1卫星厅国际区域，中免集团获得浦东机场T2航站楼及S2卫星厅以及虹桥机场T1航站楼国际区域的经营权 [4] - 合同期限结构采用“3+5年”（杜福睿）与“5+3年”（中免集团）模式，均设有阶段考核机制 [6] 合作模式与资本绑定 - 合作在资本层面实现深度绑定，上海机场以自有资金出资不超过9800万元，分别与两家运营商设立合资公司，在每家合资公司中均持有49%股份，形成“资本+业务”的双重纽带 [7] 收费模式重大调整 - 核心收费模式由原有的“下有保底、上不封顶”改为“固定租金+销售额提成”模式 [10] - 月实收费用由固定租金和销售额提成组成，固定租金单价已确定：浦东T2及S2区域为每月每平方米3090元，T1及S1区域为3141元，虹桥机场为2827元 [10] - 销售提成比例大幅下调：新合同下浦东机场提成比例范围为8%至24%，虹桥机场为8%至22%；作为对比，2023年与日上上海的协议中实际提成比例范围为18%至36% [11] 经营规划与监管关注 - 新合同规划的免税店经营总面积较原协议有所增加，并明确要求引入手机、微型无人机等新品类 [11] - 此次重大合同变更已引起上海证券交易所关注，并下发问询函，要求公司说明租金单价与销售提成均大幅下降的原因及合理性，以及对未来业绩的具体影响 [11] - 公司表示新合同对当年经营业绩无直接影响，但预计将对2026年至2033年的营业收入产生积极影响，此次战略转向旨在重塑机场免税价格竞争力、与运营商共同做大市场 [11] 行业背景与历史沿革 - 日上上海成立于1999年，是国内首家经营机场免税店的外资企业，曾长期称霸上海空港口岸，其股东结构历经变迁，最终在2018年由中国中免以约15.05亿元收购其51%股权实现控股 [3] - 目前日上上海的股东构成为：中国中免持股51%、佰瑞投资持股33.32%、上海机场集团旗下公司持股15.68% [3] - 此次变更预示着国内核心枢纽机场的免税业态正进入一个竞争与合作模式全面重塑的新周期 [3]