交易方案概览 - 中金公司作为存续方，通过发行A股股票换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易完成后两家被合并公司的全部资产、负债、业务及人员由中金公司承继 [1] - 交易完成后，中金公司总资产预计将突破1万亿元人民币，核心财务与业务指标将系统性跃升至行业前列 [1][6] - 本次整合是响应“培育一流投资银行和投资机构”政策导向的战略性举措，旨在实现从“体量领先”到“质量引领”的跨越 [1][2] 交易定价与股东安排 - 换股价格以市场化原则确定：中金公司A股为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股 [3] - 基于换股价格，东兴证券股东每股可换0.4373股中金A股，信达证券股东每股可换0.5188股中金A股，中金公司预计将新增发行约30.96亿股A股股份 [4] - 东兴证券与信达证券的换股价格相对于预案公告前一日收盘价分别存在约23%和7.6%的溢价 [5] - 预案设计了异议股东保护机制（收购请求权与现金选择权）以及主要股东（如中央汇金、中国东方、中国信达）36个月的股份锁定期 [5] - 交易完成后，中央汇金仍为第一大股东，股权结构将更加多元化 [4] 规模跃升与财务影响 - 合并后中金公司净资本规模预计将超过2000亿元 [6] - 以2024年三季度数据模拟，合并后公司年化营业收入有望突破500亿元，净利润迈向150亿元量级 [6] - 券商报告测算显示，合并后公司营业收入、归母净利润、净资本等关键指标行业排名将进入前五 [7] - 资产管理规模预计将超过8000亿元 [7] 业务网络与客户拓展 - 合并将整合三方合计超过400家分支机构，营业网点数量预计跃居行业第三 [7] - 业务网络将实现全国化布局，覆盖超400万零售客户与海量中小微企业 [6][7] - 零售客户数预计将增长52% [7] 行业竞争格局重塑 - 行业前五大券商在总资产、净资本、营业收入等关键指标的集中度预计将提升5-8个百分点 [8] - 行业竞争焦点将转向综合服务能力、全球化布局、金融科技应用和风险管理能力等高阶维度 [8] - 不同规模券商发展路径将更加分化：头部机构向综合化、国际化发展；中型券商深耕区域或细分领域；小型券商可能通过并购整合或转型 [8] 战略协同与能力构建 - 合并实现了业务能力互补：中金具备顶尖的机构服务与全球化布局，东兴与信达依托AMC股东带来了特殊资产经营与纾困能力 [10] - 协同效应主要体现在三大维度：客户价值链的纵向穿透与横向拓展（全生命周期服务）、业务链条的深度交织与效率提升（投行资本化、财富生态化、运营集约化）、战略布局的全国均衡与风险对冲 [11] - 目标是打造覆盖“投行+投资+资产管理+特殊资产经营”独特生态闭环的综合金融服务平台 [9][13] - AMC相关的特殊资产投资与纾困业务具备逆周期属性，与投行业务结合可增强集团整体盈利的稳定性和抗风险能力 [11] 政策背景与战略意义 - 本次合并深度契合国家金融强国战略与金融供给侧改革，旨在优化金融供给体系、提升金融体系韧性与服务效率 [1][13] - 合并后机构的核心竞争力体现在探索中国特色现代金融企业能力模型，平衡市场化经营与功能性担当 [13][14] - 长远看，新公司承载着提升金融服务实体经济效率、防范化解重大风险、参与全球金融治理并争取资本市场定价权的期待 [14]