行业消费趋势 - 当消费者支出趋于保守时，缺乏忠实顾客基础的餐厅将受到冲击，而拥有强大品牌追随者的连锁店如Chipotle、Chick-fil-A、星巴克和麦当劳则被视作合理的消费享受 [1] - 益普索调查显示，超过40%的美国低收入成年人声称，与今年初相比，他们减少在快餐店用午餐和晚餐的频率 [2] - 相比之下，仅30%年收入超过10万美元的受访者表示减少了快餐消费，表明当前消费下滑主要归因于消费者信心减弱，而非GLP-1药物或口味变化 [3] - 2024年快餐和杂货行业将因争夺寻求价值的顾客而爆发价格和价值战 [4] Jack in the Box 公司经营困境 - 公司缺乏足够规模的忠实顾客群体，其顾客多为临时的、偶尔的（有时是酒后）食客，客群规模小且不稳定，难以在困难时期支撑成功 [5] - 公司第四季度财报显示，其综合系统同店销售额下降7.4%，交易量负增长和渠道组合不佳是主因，2.4%的提价仅部分抵消了负面影响 [7] - 餐厅层面利润率同比下降240个基点至16.1%，主要原因是销售下滑带来的杠杆效应减弱、商品通胀达6.9%以及劳动力成本上升 [7] - 公司总收入同比下降6.6%，每股收益为0.30美元，大幅低于市场预期 [19] - 管理层将2026财年定为重建之年，明确指出需要解决运营缺陷和滞后的运营纪律问题 [7] Jack in the Box 战略调整与资产处置 - 公司近期以1.15亿美元的价格出售了Del Taco品牌，与2022年超过5.75亿美元的收购价相比损失巨大 [8] - 此次剥离是公司回归业务简化的重要一步，旨在专注于核心的Jack in the Box品牌 [9] - 出售所得将用于偿还债务，交易预计在2026年1月前完成 [10] - 公司正在实施名为“Jack on Track”的财政紧缩计划，该计划聚焦于：解决资产负债表问题以加速现金流和偿还债务；关闭业绩不佳的门店以实现持续净增店和具有竞争力的单店经济；以及全面回归简化的商业模式 [11][12] Jack in the Box 门店重组计划 - 公司将实施批量关店计划，预计关闭约150至200家业绩不佳的餐厅，其中大部分已运营超过三十年 [18] - 该计划包括在2025年12月31日前关闭约80至120家餐厅，其余门店将根据特许经营协议终止日期陆续关闭 [18] - 此计划不包含2025财年预计1.5%至2.0%的系统门店关闭率，以及从2026财年开始每年约1%的系统门店关闭率 [18] - 计划完成后，公司期望借助新市场的强劲表现和巨大的市场空白机会，实现持续、正向的净增店 [18] 财务与债务状况 - 截至财年末，公司总债务为17亿美元，净债务与调整后EBITDA的杠杆率达到6倍，管理层计划在未来一年大幅削减债务 [7] - 偿还高额杠杆、强化资产负债表是公司复苏战略的关键部分 [19] 市场观点与股价表现 - TD Cowen将公司目标价从21美元下调至16美元，维持“持有”评级，新目标价略高于当前股价14.38美元，该股价仅比其52周低点13.99美元高出1% [14] - 目标价下调源于公司2025财年艰难收官，且其“Jack on Track”转型计划正处于早期阶段 [15] - InvestingPro数据显示，公司股价在过去一年暴跌近68%，大幅跑输大盘 [15] - 根据21位分析师的评级，公司共识目标价为29.7美元，最高目标价73美元（美国银行证券于2024年10月22日给出），最低目标价15美元（巴克莱于2025年11月20日给出） [16] - Piper Sandler、花旗和巴克莱在2025年11月下旬发布的最新评级平均目标价为16美元，意味着公司股价有20.58%的下行空间 [16]