核心观点 - 尽管美联储政策导致铝价短期走弱，但全球铝库存处于120-125万吨的低位，叠加供应受限，未来2-3年供需或维持紧平衡，对铝价形成支撑 [1] - 从金融属性看，铜铝比创年内新高，历史区间多在3.3-3.7，意味着铝价仍有补涨空间，若美国因缺电减产，铝价上涨弹性可能更强 [1] - 电解铝行业平均利润约5500元/吨，伴随氧化铝价格下行，行业利润有望维持高位，企业现金流修复、盈利稳定性提升，资本开支强度较低，红利资产属性凸显 [1] 行业基本面分析 - 库存与供需：全球铝库存维持120-125万吨的低位，安全库存水平较低 [1] - 供应约束：海外项目因电力问题减产，且印尼增量释放缓慢 [1] - 供需展望：未来2-3年全球铝供需或维持紧平衡，库存可能持续低位 [1] - 行业盈利：电解铝行业平均利润约5500元/吨 [1] - 成本与利润趋势：伴随氧化铝价格下行，行业利润有望维持高位 [1] 公司财务与资产属性 - 现金流与盈利：电解铝企业现金流持续修复，盈利稳定性提升 [1] - 资本开支：未来资本开支强度较低 [1] - 资产属性：行业红利资产属性逐步凸显 [1] 相关金融产品与指数 - 矿业ETF：跟踪中证有色矿业指数（代码931892） [1] - 指数构成：该指数选取涉及有色金属开采、冶炼及加工等业务的上市公司证券作为样本，反映有色金属矿业相关公司整体表现 [1] - 指数特征：成分股具有显著周期性，表现易受全球经济形势、供需关系及金属价格波动影响 [1] - 行业覆盖：指数配置主要覆盖铜、铝、铅锌及稀有金属等子领域，集中体现资源类股票的市场特性 [1]