行业近期表现 - 航空股延续上涨趋势，截至发稿，首都机场股价上涨4.49%至2.79港元，东方航空上涨3.43%至5.12港元，中国国航上涨2.82%至6.92港元，南方航空上涨2.15%至5.69港元 [1] 季度票价与需求分析 - 航空业自9月进入传统淡季，公商务需求是影响票价的核心力量 [1] - 9月至10月受益于暑运期间被压制的公商务需求集中释放，票价同比转为上升 [1] - 11月因会展活动较少，公商务客流同比微降，票价同比升幅略有收窄 [1] - 12月或受益于年底拜访与团建活动增加，公商务客流占比有所回升，上旬国内裸票价同比微降，但国内含油票价同比仍保持上升 [1] - 考虑到2024年同期收益管理改善，预计12月全月票价同比升幅或继续收窄 [1] 行业运营数据与趋势 - 2025年初至今，行业客座率持续高位，国内外航线出行两旺，呈现“淡季不淡”特征 [2] - 客座率高位运行且票价有所回正，预计航空公司单位座公里收入或显著修复 [2] - 2025年1月至11月，除中国国航和吉祥航空的国内线运力同比有所下降外，其余航空公司国内线运力同比均略有增长 [2] - 三大航空公司国内线客座率同比增幅明显 [2] - 除吉祥航空外，各航空公司国内线周转量同比均有增长，其中春秋航空和东方航空增速分别达到8.4%和5.9%，其余航空公司增速均在5%以内 [2] 公司业绩展望 - 国泰海通预计航空业在2025年第四季度将继续大幅减亏，全年将实现扭亏为盈 [1]