债市近期表现与超长债分析 - 12月17日债市小幅反弹，十年国债ETF（511260）上涨0.11%，30年国债期货反弹0.63%，接近修复周一跌幅 [1] - 四季度债市弱势表现超出预期，超长债表现对整体债市情绪产生明显压制 [1] - 11月以来，尽管宏观经济偏冷且货币政策中性，30年国债期货仍下跌近4%，接近去年“924”之后的低点 [1] 超长债风险与历史经验 - 30年国债在2025年之前的亮眼表现使投资者忽视了其蕴含的风险 [1] - 随着TL合约推出及央行2024年开启国债买卖，30年-10年国债期限利差被压缩至10BP的历史低点，但这并非常见现象 [1] - 观察美日发达国家经验，30年国债聚焦远期经济增长潜力，更不易受短期经济扰动，若10年国债收益率下行，30-10年利差反而容易走阔 [1] 当前配置价值与后市展望 - 随着30年国债接近房贷税后调整利率，其配置价值逐渐凸显 [2] - 此轮风险提示不能再将超长债简单视为久期策略的利剑，在债市调整阶段，10年国债作为债市压舱石更体现稳健特征 [2] - 展望后市，经济“K”型结构短期无法缓解，仍是利好债市的环境，但悲观情绪尚未完全释放，货币政策中性偏空 [2] - 建议投资者缩短久期，观望进一步入场信号，可关注稳健性更强的国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260） [2]