美联储政策操作与市场反应 - 美联储将政策利率下调25个基点至3.5%-3.75%区间 但内部存在显著分歧 投票结果为9:3 两位地区联储主席反对降息 一位理事主张降息50个基点 [4] - 点阵图显示6位FOMC成员不认可本次降息 并预计2026年全年仅计划降息1次 释放鹰派信号 [4] - 美联储宣布自12月12日起每月购买400亿美元短期国库券 并可能将购买范围扩大至剩余期限不到3年的美债 进行“悄悄扩表” [6] - 美联储操作旨在平衡市场情绪、防范通胀反弹并为金融系统补充流动性 因全球央行普遍降息 美联储面临政策两难 [8] 大类资产价格走势分化 - 全周（12月8日至12月12日）市场呈现“债强股弱”格局 短端美债利率下降3.81个基点至3.522% [10] - 现货黄金价格大幅上涨2.43%至4299美元/盎司 避险资金流入明显 [10] - 美股市场下跌 标普500指数下跌0.63% 纳斯达克指数下跌1.62% 主要受甲骨文支出增加和博通业绩指引不佳等消息影响 引发对AI投资泡沫的担忧 [10] 美国经济隐忧与数据承压 - 美联储已将2025年0.2个百分点的GDP增长预期调整至2026年 调整后2025年第四季度GDP预测从1.9%降至1.7% [13] - 日频数据显示美国居民消费同比增速降至0.432% 创近期新低 [13] - 受此前政府停摆影响 10月CPI数据永久缺失 11月数据只能观察同比 无法观察环比 增加了判断通胀走势的难度 [19] - 美联储的Inflation Nowcasting模型预测 10月至12月核心CPI环比增速在0.24%-0.25%之间 折年率仍黏着在3%附近 [19] 就业市场结构性疲软 - 11月非农就业报告因10月CPS问卷缺失 将无法更新失业率数据 [15] - ADP数据显示自6月以来私营就业多次出现负增长 50人以下小企业持续裁员 就业机会向500人以上大企业集中 [15] - 领英Revelio调查显示新增就业自5月转负 11月录得-8980人 就业增长中枢接近零 [15] - 高利率环境导致融资成本飙升 严重冲击贡献约50%就业岗位的小企业 迫使其裁员 而大企业成为就业市场主要稳定器 这种分化可能加剧贫富差距并削弱就业市场复苏韧性 [16] 短期市场关注焦点 - 市场短期焦点集中于即将公布的非农就业数据 若数据大幅不及预期 可能引发市场对美联储软化鹰派立场的猜测 并导致短端美债利率进一步下行 [21] - 若非农数据超预期 则可能强化市场对美联储2026年仅降息1次的预期 [21]