沪金价格上涨驱动因素分析 - 自12月10日以来，沪金价格上涨超过2% [1] - 价格上涨主要受美国就业市场走弱担忧、美联储降息和扩表预期、全球多国财政扩张以及央行持续购金等因素影响 [1] 美联储政策预期 - 美国11月新增非农就业人数高于预期但低于前值，失业率高于预期和前值，引发劳动力市场趋弱担忧 [2] - 美联储将从12月12日开始每月购买400亿美元的国债以充实金融体系准备金，并暗示未来几个月将保持较高购买水平，之后或逐步减少至每月200亿-250亿美元 [2] - 扩表资金用途包括适应经济体量和货币需求的自然扩张，以及回填之前量化紧缩可能造成的流动性缺口 [2] - 据巴克莱和摩根大通等国际投行预测，美联储2026年将购买约5000亿美元短期国债，这被市场视为激进的流动性投放信号 [2] 全球财政扩张趋势 - 特朗普政府“大而美”法案通过，未来十年美国债务上限提高5万亿美元，财政赤字或增加3.4万亿美元，而财政支出仅削减1.2万亿美元 [3] - 日本于11月21日批准了一项规模达21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激方案 [3] - 英国财政缓冲空间扩大至220亿英镑，英国预算责任办公室预测2025—2026财年公共部门净借款额为1383亿英镑，高于2025年3月预测的1177亿英镑 [3] - 全球多国财政宽松预期将推动经济增长和消费端通胀反弹 [3] 日元套息交易与资金流向变化 - 日本央行可能于12月19日宣布加息25个基点，其长期低利率环境带来的全球廉价资金来源地优势将逐渐减弱 [4] - 大量配置海外资产的日本养老金、保险、大型银行等机构资金可能逐步回流日本 [4] - 日本可能减少对美债的需求，与美国财政部大量发债的需求形成冲突 [4] - 流向美国股票市场、数字货币、大宗商品市场的廉价资金可能缩减 [4] 黄金市场技术性调整压力 - 由于黄金和白银连续三年跑赢大市，2026年1月彭博商品指数进行年度权重再平衡时，黄金和白银的权重可能被调降 [4] - 被动型基金将被迫进行“技术性抛售”，可能给白银和黄金市场带来一定压力 [4] 黄金价格中长期与短期展望 - 中长期看，美联储降息和扩表预期、全球多国财政政策宽松预期、地缘政治风险以及多国央行持续购金将对黄金价格形成支撑 [4] - 短期需警惕日元“套息交易”阶段性逆转、彭博商品指数再平衡等利空因素 [4]