对美联储利率政策与2026年经济前景的解读 - 前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰认为 在最近一次会议上 他倾向于反对降息 尽管是勉强反对[1] - 卡普兰预计2026年经济将走强 驱动因素包括监管放松、税收优惠与退税、人工智能繁荣持续 以及政府关门结束[2] - 卡普兰认为近期劳动力市场的部分疲软是结构性的 原因包括关税对小企业的冲击以及对人工智能的预期 而非周期性放缓 因此他认为此前75个基点的降息已提供了足够的“保险”[5][6] 对中性利率与政策立场的分析 - 卡普兰认为中性利率在3.5%至3.75%的范围内 计算基础是2.75%的通胀加上0.75%至1%的实际利率[8] - 他指出 随着利率接近中性水平 而通胀持续高于目标 美联储内部的紧张与分歧加剧 核心争论在于通胀高于目标时是否应处于中性利率水平[8][9] - 卡普兰目前的立场是 需要看到劳动力市场恶化或通胀改善的证据才会支持进一步行动 他反对在12月降息后采取更多行动 希望先看到通胀改善的证据[4][9] 对当前经济具体因素的评估 - 卡普兰认为近期失业率数据可能因政府关门和劳动力供应激增而有所失真 他预计未来几个月激增的劳动力供应数据可能会被下修[7] - 他指出 政府关门已经结束 其负面影响已逆转 同时明年将有大规模的税收退税和税收激励措施[11] - 卡普兰承认通胀在上半年可能具有粘性 但认为GDP增长将会走强[3][4]