核心观点 - 通用磨坊第二季度业绩超出市场预期 营收和每股收益均超共识估计 公司重申其2026财年展望 显示出在成本压力和利润率承压的环境下 消费者需求具有韧性且品牌投资已初见成效 [1] - 管理层将业绩归因于强有力的执行、品牌投资以及关键细分市场的稳定需求 [1] - 公司股价在业绩公布后上涨 [1][12] 财务业绩 - 第二季度调整后每股收益：达到1.10美元 超出分析师共识估计的1.03美元 [2] - 第二季度营收：总销售额为48.6亿美元 同比下降7% 但超出市场预期的47.81亿美元 [3] - 有机净销售额：同比下降1% 主要受不利的有机净价格实现和产品组合影响 [3] - 调整后毛利率：下降150个基点至净销售额的34.8% 主要受投入成本上升驱动 [7] - 调整后营业利润：按固定汇率计算下降20%至8.48亿美元 主要因调整后毛利金额下降所致 [8] - 现金流：季度末现金及等价物为6.834亿美元 低于去年同期的22.92亿美元 [8] 各业务部门表现 - 北美零售业务：净销售额下降13%至29亿美元 [5] - 北美宠物业务：净销售额增长11%至6.6亿美元 [5] - 北美餐饮服务业务：净销售额下降8%至5.82亿美元 [5] - 国际业务：净销售额增长6%至7.29亿美元 有机净销售额增长4% 由巴西、中国、印度和北亚的增长驱动 [5] - 合资企业：税后亏损6000万美元 去年同期为盈利3000万美元 主要因CPW澳大利亚的8500万美元非现金商誉减值 [6] - 其他合资业务：Cereal Partners Worldwide按固定汇率计算的净销售额下降1% Häagen-Dazs Japan的净销售额与去年同期持平 [6] 业绩驱动因素与挑战 - 积极因素：品牌投资正在取得成效 支持北美零售业务的有机销量增长 并增强了各细分市场的竞争力 [7] 早期品牌投资正在提升销量磅数和市场份额 [11] - 挑战因素：业绩受到北美酸奶业务剥离和不利的贸易费用时间安排的影响 [7] 更高的投入成本对利润率构成压力 [7] 合资企业出现非现金商誉减值 [6] 公司战略与2026财年展望 - 财务展望重申：预计有机净销售额将在下降1%至增长1%之间 按固定汇率计算 调整后营业利润和调整后稀释每股收益预计将下降10%至15% [10] - 增长投资：计划在2026财年加大品牌投资 通过产品创新、包装、营销、全渠道执行和消费者价值计划 重新点燃以销量为主导的有机销售增长 [10] 预计这些努力将使新产品销售额在2026财年提升25% [10] - 利润与增长权衡：管理层表示 这些投资连同酸奶业务剥离和正常化的激励费用 将对2026财年的利润和每股收益构成压力 但将支持更强劲的长期增长 [11] - 利润率压力：预计更高的增长支出、不断上升的投入成本通胀（包括关税）以及正常化的激励费用 将超过成本节约和效率提升 尽管有额外的第53周销售 仍将对2026财年的利润率构成压力 [12]