基金经理业绩表现分化 - 创金合信基金经理李游管理的三只公募基金近三年业绩表现呈现显著差异 截至12月17日 创金合信产业智选A与创金合信工业周期精选A跑输业绩比较基准的幅度分别为26.86%和19.49% 而创金合信资源主题A则取得24.75%的超额收益 [2] 业绩分化的核心原因 - 产品业绩的巨大差异根源在于截然不同的持仓结构 长期跑输基准的基金集中于新能源 半导体 AI算力等制造业领域 前十大重仓股占基金净值比例超45% 这些板块在2022年至2024年经历深度估值调整与盈利预期下修 [3] - 新能源产业链在2023年因锂价下行导致中游材料企业盈利承压 2024年至2025年爆发的价格战进一步下调了整车企业盈利预期 基金调整节奏滞后于市场拐点 持仓周期过长导致净值受损 [3] - 与之对比 创金合信资源主题A重仓黄金 铜 铝等资源类周期股 前三大持仓兴业银锡 紫金矿业 洛阳钼业近三个月涨幅均超20% 资源股的强势表现是其取得超额收益的关键 [4] - 持仓集中度过高且缺乏对冲机制 一旦行业基本面恶化或市场风格切换 净值回撤幅度会被显著放大 例如创金合信产业智选A在2025年第三季度单季反弹52.59% 但三年整体表现仍受前期下跌拖累 [4] 业绩对产品规模与信心的影响 - 业绩压力影响了产品规模稳定性 以创金合信产业智选A为例 尽管其净值在2025年第三季度出现大幅反弹并带动规模环比回升 但同期仍呈现基金份额净流出 表明因长期业绩疲软而脆弱的投资者信心难以因短期反弹立即扭转 [4] 公司对业绩表现的回应与改善 - 公司指出相关产品近一年的超额收益已有所改善 截至2025年12月15日 创金合信产业智选近一年涨幅为30.97% 业绩比较基准涨幅为11.95% 产品超额收益达19.02% 创金合信工业周期近一年涨幅为19.39% 业绩比较基准涨幅为16.04% 超额收益为3.35% [5] - 公司表示产品投资策略将基于当前市场特征和投资组合的质控要求不断优化 基金经理将持续扩充自身能力圈 充分利用公司投研支持以提升投资组合的稳健性 [5] 行业薪酬考核改革的影响 - 新的考核指引强调持续性 即拉长考核周期至三年以上 以及整体性 即综合看待基金经理管理的所有产品 对于产品业绩分化极大的基金经理 公司需严格按照指引进行加权计算 [6] - 即便某一只产品业绩突出 但如果管理规模更大的产品长期落后 其综合考核结果也难言乐观 绩效薪酬必然会受到直接影响 这会倒逼基金经理在能力圈范围内更加均衡地分配投研精力 [6] - 考核变革将推动基金经理行为进行深层调整 有助于督促基金经理对每一位持有人负责 同时可能促使基金公司在产品布局上更为审慎 避免为基金经理盲目铺设过多超出其能力圈的产品线 [6] - 面对更综合 更长期的考核体系 基金经理需要重新审视自身的投资能力边界 如果经过验证在某些领域不具备持续创造阿尔法的能力 合理的做法或许是聚焦与收敛 这对于提升投资行为的专业性 稳定持有人预期具有积极作用 [7]