核心观点 - 全球石油市场正面临供应过剩，导致国际原油价格跌至近五年低点，这可能通过抑制产量增长和提振需求，逐步消化预计在2026年扩大的供应过剩 [1][2][7] 当前市场状况与价格 - 本周国际原油价格跌至2021年2月以来最低水平，WTI原油收于每桶55.27美元，布伦特原油收于每桶58.92美元 [2] - 美国活跃石油钻机数量较去年同期减少约14%，显示供应端出现收缩迹象 [1] - 市场预计在未来一年左右实现平衡，并进入供不应求状态 [1] 供应过剩的成因 - 供应增长远超需求增长：年初预计需求增长约为100万桶/日，而供应增长预测接近160万至180万桶/日，导致市场走向过剩 [2] - OPEC+政策加速下跌：OPEC+比预期更早、更快地提高产量配额，给本已宽松的市场增加了增量供应 [2][4] - 非OPEC国家供应强劲：尤其是美国页岩油生产商在效率提升与整合推动下持续表现强劲，扩大了供应过剩 [4] - 地缘政治风险溢价下降：今年与地缘政治风险相关的油价溢价已“基本消失”，进一步施压油价 [3][7] OPEC+的角色与产能 - OPEC+提前增产可能是为了防止进一步丧失市场份额，并减少闲置产能过剩问题 [4] - 2024年OPEC成员国的剩余原油产能估计为460万桶/日，较2023年的230万桶/日翻了一番多，这些闲置产能被视作“影子库存” [4][5] - 通过解除减产，OPEC+可以更清楚地了解其真实闲置产能水平，并可能为未来更精准的减产配额做准备 [5] 需求与市场情绪 - 美国疲软的就业数据引发了市场对石油需求增长放缓的担忧 [7] - 低油价可能在未来几年提振全球需求，且长期来看全球石油需求预计将继续增长 [7] - 今年大部分时间，地缘政治风险溢价以及中国为原油储备采购石油，帮助油价保持了稳定 [7] 未来市场展望（至2026年） - 国际能源署预测，今年全球石油供应过剩约为230万桶/日，2026年这一数字将升至380万桶/日 [7] - 2026年初的石油交易预计将由库存上升主导，持续对油价构成压力，随后市场焦点将转向下半年库存能否被消化以及低油价能否引发供应端的反应 [8] - 2026年市场预计将延续当前态势：供需平衡面临挑战、波动持续存在，且市场在结构上仍易出现大幅反弹，但这需要供应、需求或政策出现有意义的转变 [8]