交易方案与核心条款 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，交易后两公司注销法人资格，其全部资产、负债、业务等由中金公司承继 [1] - 交易换股溢价率分别为：中金公司0%、东兴证券26%、信达证券0%，对应市净率分别为1.83倍、1.76倍及3.05倍 [3] - 合并后新公司将保留“中金”品牌，三家公司股票自12月18日起复牌 [2][5] 交易背景与战略意义 - 此次合并发生在证券业并购重组活跃期，是“三合一”式重大整合，不同于以往的“1+1”收购 [2] - 交易旨在响应国家培育一流投资银行的战略方向，证监会提出力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [2][12][13] - 交易是“汇金系”及“AMC系”券商的内部整合，旨在推动国有金融机构聚焦主业、支持AMC回归本源，并规避同质化竞争 [8] 合并后股权结构与规模 - 合并前，中央汇金持有中金公司40.11%股权，中国东方持有东兴证券45.14%股权，中国信达持有信达证券78.67%股权 [8] - 合并完成后，中央汇金预计持股约24.4%，仍为单一第一大股东；中国东方与中国信达预计分别持股约8.1%和16.7% [8] - 三家公司简单加总后，总资产将突破一万亿元，营收合计273.90亿元，归母净利润合计95.19亿元 [9] - 预计“新中金”营业收入将位列行业第三，总资产与净资产位列行业第四，净资本翻番并位列行业第五 [9] 业务协同与互补效应 - 中金公司优势在于投行、投研及财富管理，前三季度投行业务手续费净收入29.40亿元，同比增长42.55% [9][10] - 东兴证券与信达证券优势在于零售经纪、自营业务及区域客户基础，两者分别有约四成分支机构位于福建省和辽宁省 [10] - 三方在网点布局上形成地域互补，中金以珠三角、长三角为主，东兴与信达则强化了南方及北方区域覆盖 [10] - 信达证券在破产重整等特殊资产投行领域及债券承销方面有优势，东兴证券则有良好的零售客户基础 [10] - 中金费类业务创收能力强，东兴与信达资本金相对充足，资源禀赋存在互补，有望实现“1+1+1>3”的协同效应 [11] 对打造国际一流投行的意义 - 合并被视为中金公司加速打造“中国的国际一流投资银行”战略目标的具体实践 [14] - 整合将显著提升公司资本实力与运用效率，增强应对市场波动能力，并为实体经济转型提供更强资本支持 [14] - 通过规模效应和资源整合，合并后的公司有望提升行业竞争力与市场引领力，锁定“具备国际竞争力投行”的入场券 [6][11][12]