美联储决策模式转变 - 近期美联储降息决议出现三票反对，创下2019年以来最高纪录 [1][2] - 过去六个月里，每次会议平均出现两张反对票，是1990年以来平均反对率的四倍 [1][4] - 反对票显著增加的现象表明美联储决策的多元化、民主化趋势更加显著，主席“一家独大”的引领模式即将成为过去式 [1] 美联储内部思维与改革 - 美联储最大的弱点在于专业知识和技术分析往往会导致小集团思维，这种思维曾导致其未能预见到2008年金融危机的严重性 [3] - 2008年后美联储实施了内部改革，例如在《靛蓝书》报告中引入“魔鬼代言人”式的观点框以辅助决策，但小集团思维在联邦公开市场委员会中依然存在 [3] - 2021年通胀率飙升至6%以上时，委员会内部虽有公开辩论，但当年连续八次会议一致投票维持零利率，外界无法察觉分歧 [3] 决策分歧的积极意义与比较 - 健康的审议过程不应强行达成共识，而应让各方自由表达观点、充分辩论后表决，近期出现的反对票正是这种情形 [4] - 七人组成的理事会在2005年至2024年间从未出现过反对票，而近期许多反对票正来自该机构 [1][4] - 尽管自1980年代初以来充满分歧的决策在美联储已很少见，但对其他央行如英国央行而言却属常态，其在艰难决策时往往出现票数接近的局面 [4] 对美联储独立性与权威形象的看法 - 异议能帮助巩固美联储的独立性，其理事任期等制度设计旨在防止总统对货币政策产生过大影响 [5] - 美联储更像一个委员会运作是彻底告别主席被奉若大师、先知或巫师时代的健康方式，这种观点在艾伦·格林斯潘执掌期间达到顶峰 [5] - 即便2008年后，美联储声明仍被市场奉若神明，其对未来行动的预告总能瞬间撼动市场 [5] 对政策沟通与市场反应的评论 - 有观点认为，美联储不必宣布未来三次会议每次都降息25个基点，直接一次性降息75个基点反而更明智，此举能消除那些至关重要声明的神秘感 [6] - 市场早已习惯将美联储的每项预测都当作既定事实来反应 [6] 对经济与决策复杂性的总结 - 美国经济庞大复杂、充满活力又矛盾丛生，很少会有唯一的标准答案 [7] - 尽管期待美联储整体做出明智决策，但最支持的还是那些持异议者，因为他们推动委员会更接近正确答案 [7]