核心观点 - 国内AI芯片头部厂商寒武纪及其他多家上市公司近期集中公告使用资本公积弥补累计亏损 此举主要目的是通过财务操作抹平历史亏损 为未来满足分红条件扫清障碍 其背景是2024年7月生效的新《公司法》及财政部后续通知为此类操作提供了明确的政策依据 [2][8][9] 寒武纪“补亏”案例详情 - 寒武纪于2025年12月15日通过股东大会决议 拟使用母公司资本公积27.78亿元弥补母公司累计亏损 目标是将2024年末母公司未分配利润负数（-27.78亿元）弥补至零 [2][3] - 公司自2020年上市以来持续亏损 2020年至2024年归母净利润分别为-4.35亿元、-8.25亿元、-12.56亿元、-8.48亿元、-4.52亿元 导致累计未分配利润为负 但同期母公司资本公积从2020年底的73.21亿元增长至2024年底的96.25亿元 [3] - 公司解释该操作为财务处理 不影响实际经营 核心目的是消除分红障碍 若未分配利润为负 即使当年盈利也无法分红 弥补后若2025年盈利则可满足分红条件 [4] - 此次拟用于弥补亏损的27.78亿元资本公积全部来源于股东货币出资形成的资本（股本）溢价 从法律角度看完全合规 [6][7] “补亏”操作的动机与政策背景 - 操作主要动机是修复公司分红资格 释放未来税后利润以回报股东 例如寒武纪截至2025年上半年母公司未分配利润为-21.05亿元 当年盈利难以弥补 使用资本公积抹平可扫清2025年度分红障碍 [4] - 法律依据是2024年7月1日生效的新《公司法》第二百一十四条 明确允许资本公积用于弥补亏损 改变了2005年旧法禁止的规定 [6] - 财政部于2025年6月发布《关于公司法、外商投资法施行后有关企业财务处理问题的通知》 在新法基础上进一步明确了财务处理规范 打开了操作窗口 鼓励了上市公司采取此类措施 [8][9] 市场反应与疑虑 - 市场存在疑虑 认为寒武纪刚完成定增即进行“补亏” 可能导致财务报表失真 带来不确定性 有观点认为科技成长公司应专注研发投入 若为现金分红做准备可能削弱长期竞争力 [5] - 部分投资者质疑公司此举是为分红甚至大股东减持做铺垫 公司回应称满足分红条件与是否实施分红是两回事 且减持要求最近三年有分红 公司目前尚未达到分红条件 [5][6] - 随着多家公司跟进 市场关注是否会形成“补亏概念股”新板块 但其市场影响尚不明朗 [9] 其他上市公司案例 - 除寒武纪外 近期多家上市公司发布类似公告 包括统一股份、经纬恒润、中关村、保变电气、冠捷科技、金杯汽车等 [2][9] - 在2025年12月1日至17日期间 以“资本公积弥补亏损”为关键词的上市公司公告多达66条 [9] - 以中关村为例 公司截至2024年底母公司未分配利润为-12.55亿元 拟使用12.55亿元公积（含盈余公积0.83亿元、资本公积11.72亿元）将未分配利润弥补至零 公司表示此举是为响应政策、提升投资者回报 [8]