大湾区跨境投资渠道与政策环境 - 金融市场互联互通机制日趋完善，已形成合格境内机构投资者（QDII）、跨境理财通（WMC）、互认基金（MRF）等多元跨境投资渠道 [1] - 过去一年互联互通机制迎来关键调整：跨境理财通2.0落地，试点代销机构从银行扩展至券商；香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%，并允许将管理投资职能转授予集团内海外关联机构 [1] - 粤港澳大湾区已成为全球增长最快的财富中心之一，香港资产及财富管理规模去年底已超35万亿港元，深圳财富管理总规模已超过31万亿元 [3] 国际资管机构的市场实践与产品布局 - 公司北向客源以一线城市为主，但依托分销商基本辐射全国 [1] - 公司共有两只产品纳入跨境理财通，代销渠道上银行与券商比例各占一半，两者客群互补，可强化代销效能 [2] - 公司观察到内地和香港投资者对全球配置策略的兴趣日益浓厚，公司一只互认基金过去一年资产管理规模（AUM）实现翻倍增长 [1] - 今年11月，香港互认基金产品录得强劲净流入，其中公司旗下一只全球多元资产策略的基金当月吸纳13亿港元资金，居于榜首 [2] - 已有11家在港资管机构推出互认基金，其中国内摩根与汇丰旗下互认基金规模分别为886.6亿港元及374.8亿港元，合计占据市场总规模约60% [2] - 公司互认基金布局将增加到三只，今年年中新发行一只全球股票收益策略基金，若其顺利通过监管审批 [2] - 公司已形成涵盖全球多资产、亚洲债券及全球股票的产品矩阵 [10] - 公司相关资产管理规模高达720亿美元，涵盖14个主题 [11] 渠道合作与业务模式 - 互认基金、跨境理财通和QDII根据参与的分销商内部规定存在不同要求 [6] - 互认基金北向产品通过代销机构触达国内零售投资者，不同渠道的初始认购金额略有差异 [7] - 银行和券商分销机构的比例大致各占一半，银行业务涵盖存款和投资，券商则专注于非存款类投资产品，对产品专业性和深度需求更强烈 [8] - 客地销售比例的放宽为行业发展带来了更广阔的空间，外资机构积极增加香港注册基金产品的供给 [8] - 对转授权的放宽使得新产品可以由日内瓦投资团队直接管理，该团队目前管理相关投资策略的规模超过75亿美元 [2][9] - 公司香港的基金分销团队依托跨境投资机制，专注于香港及海外注册的投资产品，为内地个人投资者提供海外投资产品 [12] - 公司在内地的私募机构百达世瑞（上海）主要面向中国境内合格投资者提供QDLP基金产品和服务，现已推出两只产品，主要投资海外传统资产及另类资产 [12] 资产配置观点与市场趋势 - 资产轮动趋势已经清晰：资金正从定存流向债券，继而流向多资产和股票市场；板块上从科技转向能源；债市从美债转向非美债券；另类资产则逐步流向黄金等避险资产 [2][15] - 如果2026年美国、亚洲及新兴市场利率进一步下行，且未出现大规模经济衰退迹象，资金将逐步由债转股 [15] - 通过跨境理财通或互认基金参与多资产配置是更为稳健的选择，对于仍持有定存或现金的投资者，若不及时调整策略，或将错失未来市场上涨的红利 [15] - 市场真正叙事并非“人工智能泡沫”，而是AI生态系统的重新定价，市场焦点已转向以张量处理器（TPU）和多模态技术为核心的新生态系统 [15] - 公司持续看好AI长期增长潜力，但随着估值走高，需从AI瓶颈中挖掘阿尔法超额收益机会，AI的发展离不开能源支持和基础设施建设，公司看好这些领域的增长潜力并将重点布局 [15][16] - 亚洲科技板块有望延续美国科技股的首轮涨势，成为区域亮点，投资机会主要集中在区域内具备增长潜力的领域 [16]