核心观点 - 耐克公司正处于长期战略转型与短期业绩压力的关键节点 其“立即制胜”战略旨在重塑品牌活力并奠定可持续增长基础 但近期面临收入下滑、利润率承压及大中华区持续疲软等多重挑战 [6][10][18][19][20] 财务表现与预期 - 第二财季业绩预期疲软：市场一致预期营收为122亿美元 同比下降1.7% 预期每股收益为0.37美元 同比大幅下降52.6% [2][3] - 历史盈利超预期能力：上一季度盈利超出市场预期81.5% 过去四个季度平均超出预期53.7% [4] - 本季度盈利预测模型不乐观：盈利ESP为-3.79% 结合Zacks第三评级 模型未预示本次财报将超预期 [5] 区域市场表现 - 北美市场显现复苏迹象：作为最强区域和转型支柱 受益于库存健康化、核心体育品类需求稳定以及批发业务正常化 模型预测第二财季北美营收52亿美元 同比增长0.5% [7][8] - 大中华区持续拖累业绩：数字与实体渠道的结构性疲软预计将持续至2026财年 模型预测第二财季大中华区营收15亿美元 同比大幅下降12.7% [11] - 国际其他市场进展：欧洲、中东和非洲地区库存已基本正常化 正向全价销售环境过渡 模型预测该地区营收同比增长1.7% 亚太及拉美地区则因性能鞋履需求强劲和库存控制更严而呈现更健康增长趋势 [9] 战略举措与运营 - “立即制胜”战略驱动新动能：该战略旨在通过快速运营重置来恢复品牌活力、清理市场并为可持续增长定位 [6] - 产品组合主动调整带来阵痛：公司正有意逐步淘汰如Air Force 1、Dunk和Jordan 1等老款经典生活方式系列 这对短期收入和销量造成压力 [10] - 运营效率提升：通过战略定价、供应链优化和严格的库存管理来支撑利润率复苏 同时优化数字与零售策略并加强批发合作伙伴关系 [10] 利润率与成本压力 - 毛利率面临显著压缩：管理层预计季度毛利率将下降300-375个基点 其中关税影响达175个基点 模型预测毛利率为40.6% 同比下降300个基点 [12][13] - 销售及管理费用上涨：管理层预计销售及管理费金额将以高个位数增长 主要受需求创造投资增加推动 模型预测销售及管理费同比增长6.2% 销售及管理费用率预计同比上升270个基点至35.1% [12][13] 股价表现与估值 - 近期股价表现疲弱：过去三个月股价下跌6.2% 表现逊于下跌6%的行业指数 但优于下跌7.9%的广泛非必需消费品板块 [14] - 估值高于市场平均水平：基于未来12个月预期市盈率为31.47倍 高于28.06倍的行业平均水平和23.35倍的标普500平均水平 [16] - 股价处于52周区间中下部：当前股价67.78美元 较52周低点52.28美元高出29.6% 但较52周高点82.44美元低17.8% [15]