核心观点 - Lazard首席市场策略师认为2025年标志着美国金融市场例外论终结的开端 投资者可能开始远离美元并最终抛售美国资产 [1] 对美联储的担忧 - 美联储面临总统要求大幅降息的压力 可能引发更多通胀 [2] - 美联储面临平衡支持就业市场与遏制物价上涨的艰巨任务 [2] - 尽管通胀率仍高于2%的目标 央行官员今年已实施第三次降息 [2] 对债务的担忧 - 美国国债今年突破38万亿美元的历史纪录 加剧对借贷与支出模式难以为继的担忧 [2] - 即使央行降息 美国国债收益率仍可能上升 因赤字扩大和借贷加速可能加大未来通胀压力 [2] 投资者行为与市场预期 - 投资者可能首先通过货币对冲工具减少美国资产敞口 部分投资者已表达降低美元敞口的意愿 [2] - 投资者最终可能开始抛售美国国债等固定收益资产以及股票等风险资产 [2] - 今年4月特朗普宣布关税政策时 投资者抛售美国股票与国债 预示了可能出现的场景 [2] - 2025年可能是许多人首次见证美国国债被更多视为信用资产而非无风险资产的年份 [3] 市场表现与长期展望 - 受关税政策 美国经济实力以及赤字支出上升等因素影响 美国市场的吸引力被认为已不如往昔 [3] - 高盛集团表示未来十年美国市场的回报可能在全球主要市场中处于垫底水平 [3] - 美国银行与阿波罗全球管理公司的预测人士提出未来十年标普500指数的回报可能近乎持平 市场担忧美国市场将迎来"失去的十年" [3]