银行理财子公司渠道下沉加速 - 今年以来，多家银行理财子公司加速向县域下沉市场扩围，密集与各地中小银行展开代销合作，合作范围已触及三线以下城市、县域的城农商行及农信社 [1][2] - 2025年三季度，全市场有583家机构跨行代销理财公司产品，较去年同期增加35家，其中31家理财公司的产品除母行外还打通了其他银行代销渠道 [4] - 国有行理财子公司对母行渠道依赖度较高，52.81%的产品由母行代销，但近期也开始与县域中小银行合作，例如工银理财、中银理财今年新增了多家地方银行作为代销渠道 [5][6] 理财子公司拓展行外代销渠道现状 - 股份行与城商行理财子是行外代销的主力，例如兴银理财截至2025年7月末合作代销机构达526家，代销产品1369个，渠道涵盖国有行、股份行、300多家农商行等 [4] - 6家国有行理财子平均合作代销渠道37家，平均代销产品555只，其中交银理财对母行代销的依赖度最低，为17.74% [5] - 除银行渠道外，理财代销渠道仍在拓展，券商有望加入市场，监管正推动更多合规券商取得银行理财销售牌照 [10] 下沉市场的特征与驱动因素 - 理财子公司下沉区域集中特征显著，例如民生理财今年密集与江苏省内14家县级市农商行达成代销合作 [10] - 县域中小银行渠道触达精准、客群信任深厚、需求匹配高效，能有效触达本地中老年客群，在存款利率下行背景下，理财产品形成一定替代 [10] - 银行理财产品营销正加速向多元化、数字化、精细化转型，行业积极进行全渠道布局 [11] 中小银行参与代销的动力与现状 - 未设立理财子公司的中小银行面临监管要求，需在2026年底前将存量自营理财压降为零，同时有拓展中间业务收入的迅猛需求 [12][13] - 以常熟银行为例，2025年上半年手续费及佣金收入达2.27亿元，同比增长41.91%，截至6月末代销理财规模72.77亿元，同比增长155.69% [13] - 未来中小银行代销理财将成为主流趋势，实现规模与收入双增长，是其发展中间业务、应对息差压力的关键路径 [15] 行业转型与协同发展方向 - 中小银行的角色正从单纯销售渠道向提供资产配置建议的专业化、场景化服务方转型 [16] - 理财子公司与中小银行需构建“产品+渠道+服务”的有机体系，理财子公司可针对县域客群偏好开发低波动固收产品，中小银行则承担投资者教育与精准营销职责 [16] - 部分城农商行已通过官网、APP开设“投资者教育”板块，或在厅堂建立教育专区，提供金融知识普及 [16] - 可借助金融科技搭建数字化服务闭环，在合规前提下提升服务体验 [17]