上市概况与市场表现 - 公司于12月17日在科创板上市，成为“国产GPU第二股”，发行价为104.66元 [2] - 上市首日开盘价跳涨至700元，涨幅达568.83%，盘中最高触及733元 [2] - 按开盘价计算，中一签（500股）浮盈最高达31.41万元，将2025年新股赚钱效应推向高潮 [2] - 网上发行中签率极低，仅为0.033%，有效申购户数达517万户，冻结资金超3000亿元，均创年内科创板新高 [2] - 放弃认购金额仅213万元，由主承销商华泰联合包销，显示市场认购热情极高 [2] 估值与财务表现 - 按开盘市值计算，公司市销率约为56倍，约为同行摩尔线程122倍的一半 [2] - 公司尚未盈利，2022年至2024年归母净利润累计亏损超过30亿元，预计最早2026年才能实现盈亏平衡 [2] - 2022年公司收入仅42.64万元，2024年已飙升至7.43亿元，三年复合增速超40倍 [3] - 2025年前三季度公司实现营收12.36亿元，同比增长453% [3] - 公司研发支出占比较高，始终高于60%，导致亏损持续放大 [3] 股东背景与募资用途 - 股东名单包括国家人工智能产业投资基金、中国电信、京东、美团等十余家产业资本，合计认购近四成股份 [3] - 公司此次发行4010万股，募资净额为38.99亿元 [3] - 募集资金将全部投向“高性能通用GPU”、“AI推理GPU”、“前沿场景GPU”三大研发项目，以加码全栈产品线 [3] 产品与行业前景 - 美国高端GPU禁运倒逼国产替代，智算中心、运营商、教科研、金融等场景需求井喷 [3] - 公司产品矩阵覆盖推理、训练、渲染全场景，曦思N系列、曦云C系列已批量交付，曦彩G系列图形GPU亦在流片 [3] - 公司被视为行业内的稀缺标的 [3] 未来挑战与展望 - 公司面临技术迭代、场景落地与盈利兑现的三重考验 [4] - 若2026年盈亏平衡点推迟，高估值可能面临压力 [3] - 行业竞争加剧，摩尔线程、壁仞、登临等对手加速流片，价格战风险一触即发 [3] - 美股半导体板块波动及A股新股供给节奏可能影响公司股票的流动性溢价 [3]