摩根大通资产配置调整 - 近一年多来，摩根大通对其资金配置进行了显著调整，大幅减少存放在美联储的现金，同时大幅增持美国国债 [1] - 截至今年第三季度，摩根大通在美联储的现金余额已从2023年末的约4090亿美元大幅降至约630亿美元 [1] - 同期，其持有的美国国债规模则从2310亿美元大幅增至约4500亿美元 [1] 调整的驱动因素与策略逻辑 - 这一资金转移被视为应对利率环境变化的主动策略，旨在为可能的利率下行环境提前布局 [1] - 分析认为，此举使该行得以提前锁定相对较高的收益率，从而缓解未来可能因利率下降带来的收益压力 [1] - 调整反映了银行在利率周期变化中的常见管理思路，即在利率较高阶段配置较长期限资产，以平衡未来可能的收益波动 [7] 操作的规模与行业背景 - 摩根大通在本次操作中转移的资金规模较大，其变动幅度甚至超过了其余数千家银行在美联储账户余额变动的总和 [7] - 过去两年间，利率水平经历了快速上升与回调，随着利率政策逐步转向，部分金融机构开始调整资产结构，将部分现金类资产转为固定收益类资产 [4] - 与部分同业在低利率期间增持长期债券的做法不同，摩根大通在过去利率处于低位时表现相对谨慎，而当前操作则显示其在利率政策转向前的主动应对 [7] 政策环境与行业普遍做法 - 自2008年以来，美联储向存放准备金的银行支付利息，这一机制成为调节市场流动性的工具之一，近年来相关利息支出随利率上升而显著增加 [8] - 摩根大通此次资产结构调整展现了大型银行在利率环境预期变化下的资产再配置逻辑，通过将资金从准备金账户转向国债，该行在维持流动性的同时，也为下一阶段的经营环境做了相应准备 [8] - 这类操作在金融行业具有一定的代表性，反映了机构依据市场信号进行资产负债表管理的普遍做法 [8]