报告基调与监管态度转变 - 金融稳定监督委员会2025年度报告对加密资产的态度显著软化 不再像往年那样警告数字资产对金融稳定构成系统性风险 [1] - 报告采用更为审慎的基调 这反映了部分行业已被纳入联邦监管的法规变化 以及前总统特朗普支持该行业所带来的政治态度转变 [2] - 报告未重复去年关于稳定币极易遭受挤兑或市场集中度可能放大系统性风险的警告 [7] 监管框架与政策进展 - 《GENIUS法案》于7月颁布 为支付稳定币发行商建立了联邦监管框架 该法案被视为监管明确性的来源 旨在激励美国稳定币创新的同时降低金融稳定风险 [4] - 联邦银行业监管机构已采取措施澄清 只要活动符合安全、稳健和现行法律 银行可以从事特定的加密资产活动 [5] - 具体措施包括撤回2023年发布的两份强调银行加密活动风险的联合声明 发布关于许可活动的新指南 并取消了银行在开展特定数字资产相关活动前需通知监管机构并获得“无异议”意见的要求 [6] 监管建议与未来方向 - 委员会建议成员机构继续主动解决受监管机构参与数字资产相关活动在监督和监管方面的任何未决问题 [3] - 这可能包括进一步发布关于许可活动（包括在资产负债表中持有数字资产）、数字资产托管、代币化、将稳定币储备金作为存款持有、使用无需许可的区块链、反洗钱/打击恐怖主义融资义务、第三方关系以及参与数字资产试点计划的能力等方面的明确期望和/或指引 [4] 行业风险关注点的演变 - 早期的金融稳定监督委员会报告曾高度关注加密市场的潜在传染风险 重点指出稳定币的挤兑风险、加密公司薄弱的治理以及非法金融的威胁 [2] - 在2024年的报告中 委员会曾强调单一公司占据了稳定币市场总价值的大约70% 并警告投资者损失可能更广泛地削弱对金融监管的信心 [7]