美国11月非农就业数据与市场反应 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人[1] - 11月失业率意外升至4.6%，创下2021年9月以来新高，高于预期的4.5%[1][3] - 10月非农就业人数为减少10.5万人，9月失业率为4.4%[3] 美联储货币政策预期 - 非农数据提振了市场对美联储降息的预期[1] - 高盛预计美联储明年可能比市场假设的更愿意进一步降息[7] - 高盛预计宽松周期将延伸至2026年，联邦基金目标利率可能降至3%或更低[7] - 接下来的几份就业报告将是决定美联储是否恢复宽松政策的关键因素，市场将特别关注失业率[7] 对工业金属及矿业的影响 - 美联储降息带来的流动性宽松和A股投资带来的实物需求上升，共同推升基本金属需求[7] - 以铜铝为代表的基本金属在矿产、冶炼等方面受到限制，预期工业金属的价格中枢将稳步上升[7] - 供给端紧约束是行情的底层逻辑，过去十年全球资源资本开支显著不足，新增矿山开发周期长、品位下滑、审批严格[16] - 库存长期处于低位，制造业修复、能源转型建设、电网与数据中心投资带来的阶段性需求反弹，使得低库存环境下的边际需求改善被迅速放大[16] - 中信证券认为，铜、钴价格受供给紧张提振将“继续上行”，锂价则受益于储能需求超预期上涨，贵金属价格整体看涨思路并未改变[16] - 在流动性宽松、各国加强关键资源获取力度背景下，有色等大宗商品投资热度有望延续[16] 矿业ETF（561330）表现与结构分析 - 截至发稿，矿业ETF（561330）年内涨幅近90%，当日涨超2%[1] - 截至2025年12月16日，年内矿业ETF（561330）跟踪指数相比中证有色指数超额超10%[8] - 矿业ETF（561330）跟踪中证有色金属矿业主题指数，成份数量为37只，前十大成分股占比55.61%[8] - 作为对比，中证有色指数成分股数量为60只，前十大成分股占比47.6%，显示有色矿业指数的龙头股更加集中[8] - 中证有色金属矿业主题指数中【黄金+铜+稀土】合计占比为53.4%，而中证有色指数中该比例为49.5%[11] - 矿业ETF（561330）当前规模为8.70亿元，位居同类指数下ETF首位[17]