华安基金2026年投资策略会核心观点 - 公司于12月15日至17日举办2026马年投资嘉年华，主题为“实力为鞍，乘势笃行”，其主动权益、固收、指数团队集体亮相，把脉2026年A股、港股、债券、指数及全球市场投资机遇 [1][2] 2026年宏观经济与市场展望 - 市场有望从流动性驱动逐步迈向盈利驱动，全A（非金融）盈利增长有望进一步改善 [2] - 预计TMT/制造业保持高增长，周期/消费利润逐步恢复 [2] - 产业机会有望扩散，可关注大制造、AI应用、顺周期、泛消费等方向 [2] - 大国崛起、经济转型推动的“结构牛”行情已经启动，上涨逻辑包括政策支持、AI全球共振及股市成为居民财富蓄水池 [13] - 经济复苏企稳后，价值风格空间可能更大，市场上涨并非一蹴而就，选股需业绩为王，核心考虑估值和确定性 [13] A股市场投资方向 - 成长方向：关注海外算力（PCB、光通信）、自主创新（国产算力、国产软件和应用）、AI应用（垂类Agent、机器人、自动驾驶、多模态软件和应用）、创新药（处于BD前的管线） [8] - 消费与周期方向：关注有价格弹性的反内卷品种、具备股息率保护的垄断型周期品种、金融（保险、证券），以及Z世代新消费、平价消费、政策拐点型长期周期消费（教育、游戏、电商等） [8] - 自上而下关注方向：把握储能、人工智能等产业趋势，挖掘制造出海标的；关注新周期下受益新兴产业趋势的品种，如储能上游的锂电化学品、AI上游的存储等有望涨价；关注新消费，如创新药与CXO产业链，服务消费的补助政策 [9] - 市场配置线索有望经历再平衡，从全年看，结构比仓位更重要，坚定看好科技成长主线 [9][13] 港股市场展望与策略 - 港股盈利在2025年第三季度出现显著下修，对2026年的盈利预测相比年初更保守 [11] - 预计基本面疲弱、资金面充裕的宏观组合仍将持续，但短期内面临流动性边际趋紧的压力，包括金管局或继续回收流动性、外围美元环境趋紧及IPO [11] - 策略上维持杠铃策略：一端配置与宏观脱敏、需求在外、自身有增长逻辑的成长行业；另一端配置高股息防御类资产 [11] - 科技和红利风格有望展现出显著的超额收益能力，两者呈现此消彼长的轮动关系，印证了市场风格在成长性与防御性之间的周期性切换 [16] 债券市场展望与策略 - 债券市场基本面总体温和，货币环境较为呵护，债券收益率上行有顶，下行空间锚定政策利率，债券收益率仍有配置价值 [3] - 当前股债性价比已回到均衡位置，债券收益率下行幅度和速度明显落后于社会综合利率水平，其相对存贷款利率性价比明显提升 [17] - 债券资产已逐步完成对新经济发展的定价，但在经济温差显著收敛、带动基本面改善前，预计定价重心将逐步回归到新旧动能转换的缺口上 [17] - 2025年债市的震荡调整修复了2024年的“超涨”，利率曲线修复至合理水平，未来央行加码宽松仍在路上 [19] - 中短期中高等级信用债仍将为信用债组合提供相对稳定的息差收益，策略上“上有顶下有底”，在利率相对高位介入波段交易是合适策略 [19] - 后续可积极把握科创公司债等主题机会，例如当科创公司债与普通中票的利差较小时可重点关注 [19] 指数与多元资产配置观点 - 多元资产配置关注度明显提升，黄金依然是2026年值得重视的大类资产 [2] - 除黄金外，创业板50、港股通央企红利等配置方向也值得关注 [2] - 创业板50指数作为创业板核心资产，代表不断自我革新的金融基础设施，致力于将资本高效配置给中国最具创新活力的经济单元 [14] 公司投研体系与核心竞争力 - 公司致力于打造硬核的“中心化研究平台+多元化投研团队”，持续夯实投研核心能力 [4] - 在发挥主动权益优势的同时，大力提升固定收益投资、指数投资和大类资产配置能力 [4] - 权益投资实行基金经理带领的研究小组制，研究部与投资端垂直打通，使研究成果高效转化为投资策略 [5] - 大固收平台采取“1+N”多资产管理模式，整合团队集体智慧共同贡献产品业绩 [5] - 指数投资团队拥有超二十三年指数产品管理经验，构建集“投资—研究—推广”于一体的协同运作体系 [5]