近期AI算力板块市场表现 - 12月16日，半导体芯片等AI算力相关板块下跌，其中参与海外算力产业链程度较深的通信和创业板人工智能回调幅度较大[1] - 相关ETF产品当日普遍下跌，其中通信ETF（515880）下跌2.69%，创业板人工智能ETF国泰（159388）下跌2.99%，集成电路ETF（159546）下跌2.22%，芯片ETF（512760）下跌1.99%，机器人产业ETF（159551）下跌1.89%，半导体设备ETF（159516）下跌0.86%[2] - 市场回调可能受到海外市场AI交易脆弱性影响，临近年底，海外市场正对AI交易、科技巨头的资本开支进行新一轮评估[2] 海外市场动态与潜在风险 - 美股科技股走弱，博通下跌超过5%，Oracle延续多日抛售行情[2] - 数据中心供应商CoreWeave作为海外AI算力中脆弱的一环，昨日下跌近8%[2] - 有数据显示，大型科技公司本季度的发债量已经超过除2017年以外的任何一年的全年发债量，市场担忧如果AI投资不能产生相应收益，高负债扩张的模式恐无法持续[2] AI领域资本开支展望 - 尽管市场短期波动，海外云厂商在AI领域的资本开支及指引仍保持乐观，预计明年的资本开支增长仍将得以延续[3] - Oracle最新财报显示，其资本开支达120.3亿美元，远超彭博一致预期的82.5亿美元，并大幅上修FY26的资本开支指引至500亿美元[3] - AI领域的资本开支在明年得以延续并增长的确定性较高[1] 看好的投资方向与逻辑 - 在资本开支延续增长的基准情形下，看好深度参与海外算力产业链的A股相关标的，它们大都处于供应链的上游[6] - 通信ETF（515880）的光模块含量超过54%，服务器含量超过19%，叠加光纤、铜连接等成分，核心环节成分占比超过80%[6] - 长期看好国产替代的广阔前景，一方面更先进的Blackwell等芯片对华仍然禁售，另一方面国产算力在中小模型、推理侧等应用场景正不断缩小和海外先进制程的差距[6] - 近期国产GPU供应商摩尔线程、沐曦股份（将）在A股上市，引发市场广泛关注[6] - 推荐通过半导体设备ETF（159516）等产品布局国产算力机会[1][6]