美联储政策与宏观经济 - 2025年11月美国新增非农就业人数和失业率均超预期 但10月新增非农就业人数大幅减少 主要因部分接受“延迟辞职”方案的美国联邦政府雇员退出工资单 导致政府部门数据拖累整体读数 [1] - 美联储主席鲍威尔给11月非农数据“官方打折” 认为其谈不上强劲 同时指出“低招聘”延续 但“低裁员”情况在10月和11月有所变化 [1] - 就12月美股公司提及“Job Cuts”的次数来看 裁员规模并未恶化 若12月失业率不继续上升 预计美联储仍会认为政策利率处于良好位置 [1] - 中信证券维持此前观点 预计美联储将在2026年1月暂停降息 [1] 证券行业观点 - 银河证券指出 当前中长期资金加速入市 市场活跃度维持高位 资本市场展现出“健康牛”态势 [2] - 财富管理转型 国际业务拓展 金融科技赋能均有望成为证券行业提升ROE的驱动力 [2] - 当前证券板块估值处于历史低位 防御反弹攻守兼备 [2] 股市板块轮动与投资逻辑 - 华西证券指出 对于股市而言 在科技轮动缺位时 应关注消费板块的高低切换逻辑 [3] - 进入12月 市场追高科技的意愿有所下降 而资金仍在尝试突围 在这种情况下 高低切逻辑有望受到关注 [3] - 从11月经济数据来看 消费增速放缓 考虑到中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为2026年重点任务首位 市场或将博弈政策加码的预期 [3] - 红利板块从11月14日开始调整 截至12月17日累计下跌5.95% 从历史经验来看 其潜在跌幅或有限 [3]