上市进程与市场定位 - 公司股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市，保荐人为华泰联合证券 [1] - 公司上市时尚未盈利，根据相关规定，自上市之日起将纳入科创成长层 [1] - 公司是继摩尔线程之后的“国产GPU第二股”，其IPO申请于2024年6月30日受理，10月24日通过上市委会议，11月12日获证监会同意注册，12月9日完成认购缴款 [1] 公司发展历程与市场背景 - 公司成立于2020年，创始团队来自AMD，踏准了AI技术从“小模型+判别式”转向“大模型+生成式”的节点 [3] - 全球AI芯片市场由英伟达和AMD形成“一超一强”寡头格局，但受美国出口管制及国内自主可控需求推动，国产AI芯片在2019-2020年迎来创业爆发期 [4] - 国产AI芯片厂商通常从性能要求相对较低的推理端切入市场，公司亦从推理入手 [4] 产品与技术路线 - 公司首款智算推理芯片曦思N100于2022年1月交付流片，2023年4月正式量产 [5] - 预见到生成式AI增长导致传统推理芯片需求下降，公司于2024年2月量产了训推一体芯片曦云C500 [5] - 截至2025年3月底，公司GPU产品累计销量超过25000颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用 [5] - 公司专注于通用GPU（GPGPU）路线，重点强化AI和高性能计算能力，旨在对标AMD，区别于英伟达和摩尔线程的全功能GPU路线 [8] - 公司产品线已全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，包括用于智算推理的曦思N系列、用于训推一体的曦云C系列以及正在研发的用于图形渲染的曦彩G系列 [9] - 公司基于国产供应链研发的新一代训推一体芯片曦云C600已于2025年7月完成回片并成功点亮 [9] - 公司以自研高性能GPU IP为核心战略，认为这是构建技术护城河的关键 [11] - 通过自研IP，公司正以在研的曦云C700挑战英伟达H100的性能标杆 [12] - 在集群性能方面，公司自研的MetaXLink高速互连技术达到了与英伟达4nm制程工艺下旗舰产品H200相当的互连带宽性能，可实现2-64卡等多种互连拓扑 [15] - 在软件生态方面，公司自主研发的MXMACA软件栈在API层面实现了对国际主流CUDA生态的高度兼容，以最小化用户迁移成本 [15] 募投项目与研发投入 - 公司拟将募集资金用于三个项目，总投资额50.092115亿元，拟使用募集资金39.036659亿元 [14] - 主要投入方向为“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”，拟投入募集资金24.591976亿元，包括第二代（C600）和第三代（C700）高性能通用GPU子项目 [14] - 2022年至2024年度，公司研发投入分别高达6.48亿元、6.99亿元、9.01亿元，合计占最近三年累计营业收入比例为282.11% [22] 业务模式与财务表现 - 公司主营业务收入包括GPU板卡、GPU服务器及IP授权等 [17] - 收入结构快速演变：2022年收入100%来自智算推理GPU板卡；2023年训推一体GPU板卡收入占比升至30.09%；2024年及2025年第一季度，训推一体系列收入占比已超过97% [17] - 2024年，训推一体GPU板卡收入为51.18139亿元，占主营业务收入68.99%；训推一体GPU服务器收入为20.99213亿元，占比28.29% [18] - 2025年第一季度，训推一体GPU服务器收入大幅下滑至104.03万元，公司表示未来产品交付将以GPU板卡为主，服务器整机形式将减少，以转向轻资产模式并提高毛利率 [19] - 公司营收高速增长：2022年、2023年、2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，最近三年复合增长率为4074.52% [21] - 2025年第一季度实现营业收入3.204153亿元，已接近2024年全年营收的一半 [21] - 公司尚未盈利：2022年、2023年、2024年归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，总计亏损超30亿元 [23] - 2025年1-9月，净利润为-3.46亿元，较上年同期减亏55.79%，亏损幅度收窄 [23] - 公司预计达到盈亏平衡点的最早时间为2026年 [24] 行业竞争格局 - 2024年，英伟达和AMD在中国AI加速器市场中分别占据66%和5%的份额，华为海思占据约23% [27] - 在剩余约6%的市场中，寒武纪、摩尔线程、公司市场份额均约为1%，位居国产厂商前列 [27] - 2024年，公司营收7.43亿元，增速高达1301.46%，在可比公司中增长最快，但规模仍小于海光信息（91.62亿元）和寒武纪（11.74亿元） [25][26] - 2024年，公司销售毛利率为53.43%，超过景嘉微（43.70%）和龙芯中科（31.04%），但低于摩尔线程（70.71%）、海光信息（63.72%）和寒武纪（56.71%） [26]