核心观点 - 摩根大通策略师对2025年标普500指数提出三种情景预测 其中基准情景目标为7500点 若美联储降息幅度超预期 上行情景目标可超过8000点 [2][3] - 整体经济呈现K型分化 部分领域强劲 部分领域疲软 利率政策有助于缓解部分经济领域的压力 [4][5] - 市场行情将从集中于人工智能领域向其他板块短期战术性扩散 但中长期核心叙事仍围绕人工智能及大型科技公司 [6][10] 宏观经济与货币政策 - 基准情景预测标普500指数目标为7500点 对应个位数百分比回报 前提是美联储仅再降息一次后进入长期暂停 [3][4] - 上行情景预测标普500指数可能超过8000点 前提是通胀改善超预期 促使美联储进行超过一次的降息 [2][3] - 主要风险在于美联储若早于预期关闭进一步降息的大门 市场将难以消化 可能导致市场广度收窄 [10][11] 行业与市场展望 - 人工智能主题投资在经历2025年火热行情后正进入消化和暂停阶段 [6] - 市场广度有望在短期内（如第一季度）战术性扩大 受季节性因素、财政政策支持以及部分周期/价值板块处于估值和盈利低谷推动 [6][7] - 具体可能受益的领域包括：低端消费（如邮轮、餐厅、拉斯维加斯赌场）、家居装修、部分房地产 [8][9] - 能源板块与走弱的油价脱钩 预计将面临下行压力 [11] - 必需消费品、部分工业领域以及银行以外的金融板块在此环境下可能表现不佳 [11] 中长期投资主题 - 中期至2026年 核心投资故事仍围绕人工智能展开 大型科技/超大规模公司处于非常有利的地位 [10] - 持续看好公用事业板块 [10] - 大型银行被认为是人工智能的主要受益者之一 [10] - 看好医疗保健领域的特定部分 如制药 [10]