估值与市场表现 - 公司当前12个月远期市销率为3.89倍，高于同行平均的3.75倍 [1] - 公司股价在过去六个月飙升80.9%，表现远超黄金矿业行业57.4%的涨幅和标普500指数16.5%的涨幅 [3] - 同行Agnico Eagle Mines和Allied Gold的远期市销率分别为7.17倍和1.56倍，公司与其价值评分均为C级 [3] 运营业绩与成本 - 2025年第三季度，公司可归属黄金当量产量增至62.1万盎司，环比增长6%，同比增长22% [5][8] - 智利Salares Norte矿是主要驱动力，其黄金当量产量增至11.22万盎司，环比大增53% [8] - 当季全部维持成本环比下降10%至每盎司1557美元，总成本环比下降11%至每盎司1835美元，反映出销量增加和资本密集度降低 [9] - 澳大利亚的Gruyere和St Ives等资产运营稳定，南非South Deep矿产量也保持稳健，2025年第三季度产量约为7.8万盎司 [10][17] 资本配置与财务状况 - 2025年第三季度，公司自由现金流约为1.66亿美元 [11] - 公司于2025年8月22日大幅提高中期股息至每股7兰特（约合38美分），上年同期为每股3兰特 [11] - 2025年总资本支出指引约为15亿美元，包括维持性和增长性支出 [5][12] - 截至上半年末，现金及等价物超过10亿美元，净债务与EBITDA比率为0.17倍，显示杠杆可控 [13] - 公司总债务资本比为35.44%，而其行业平均水平为12.31% [13] 项目进展与资产组合扩张 - Salares Norte项目已于2025年实现商业化生产，并处于产能爬坡阶段 [14] - 通过2024年收购Osisko Mining，公司获得了加拿大魁北克Windfall项目的全部所有权，预计年产量约30万盎司，全部维持成本约每盎司758美元，目标在2026年第一季度做出最终投资决定 [15] - 公司以37亿澳元完成了对Gold Road Resources的收购，从而全资拥有西澳大利亚的Tier-1级Gruyere金矿，该矿年产量约35万盎司 [16] - 澳大利亚St Ives矿在2025年上半年产量强劲，贡献约18.45万盎司黄金 [17] 盈利预期与投资观点 - 过去30天内，市场对公司2025年和2026年的盈利共识预期被上调 [18] - 公司2025年每股收益共识预期为3.15美元，意味着同比大幅增长139%，2026年收益预计增长约50% [19] - 公司展现出强劲的运营势头、不断深化的项目管道和 disciplined 的资本配置，在有利的金价环境下，有能力为增长提供资金并维持股东回报 [20] - 随着Salares Norte产能爬坡、全资拥有Gruyere以及Windfall项目的稳步推进，公司的长期产量可见度和盈利潜力显著提升 [21]