公司财务与资本结构优化 - 公司通过执行一系列资本市场交易来加强其资产负债表 这些交易旨在降低结构性风险 延长债务期限并提高资本效率 同时基本保持杠杆中性 [1] - 公司完成约20亿美元债务再融资 其中将约18亿美元有担保借款置换为无担保票据 从而从其资本结构中消除了有担保票据 显著改善了抵押品灵活性和长期财务灵活性 [2] - 再融资缓解了近期债务集中到期压力 通过处理大部分2027年可交换票据 公司延长了债务期限并平滑了债务阶梯 降低了中期再融资风险 [3] - 这些资产负债表行动伴随着完全稀释后减少超过3800万股 占流通股超过7% 这立即提升了调整后每股收益 且管理层强调这些交易是在未增加净杠杆的情况下完成的 [3] - 尽管有新船交付 公司净杠杆率在第三季度仅小幅上升至5.4倍 主要反映了Oceania Allura号邮轮交付后其息税折旧摊销前利润贡献尚未完全年度化 公司预计2025年底杠杆率将降至约5.3倍 若排除非现金外汇影响则接近5.2倍 [4] - 管理层重申去杠杆化仍是其首要财务任务 目标是在2026年将杠杆率降至4倍中段范围 随着债务期限延长 有担保债务消除以及自由现金流能见度改善 公司的资产负债表风险正逐渐消退 [5] 同业比较 - 嘉年华公司在2025财年第三季度减少了近25亿美元有担保债务 以更优条款再融资超过110亿美元 并额外提前偿还10亿美元 推动其净债务与息税折旧摊销前利润比率从一年前的4.3倍降至3.6倍 目标是在2026年前降至3倍以下 [6] - 嘉年华公司计划在年底前全额赎回未偿可转换票据 预计将进一步降低进入2026财年的杠杆率 随着新船交付量极少 管理层预计自由现金流将大幅增长 为公司在杠杆率稳定在3.5倍以下后最终恢复派息奠定基础 [7] - 皇家加勒比公司在2025财年第二季度获得了三大主要信用评级机构的投资级评级 并报告了71亿美元的流动性 突显了其现金生成能力和资本结构的稳健性 [8] - 皇家加勒比公司预计到2025年底将净杠杆率降至2倍中段范围 管理层强调去杠杆化已基本完成 为竞争性股息和机会性股票回购铺平了道路 凭借有限的近期到期债务和不断扩大的信贷额度 该公司目前在行业中处于财务领先地位 [8][10] 股价表现与估值 - 挪威邮轮控股公司股价在过去六个月上涨了19.4% 而行业同期涨幅为5.5% [11] - 从估值角度看 公司远期市盈率为8.2倍 显著低于行业平均的16.8倍 [14] - 市场对该公司2026年收益的共识预期意味着同比增长27.7% 且过去30天内对2026年的每股收益预期有所上调 [15]