行业资本补充规模与趋势 - 截至12月16日，年内保险行业通过多种方式补充资本金约1144亿元 [1] - 其中，发行资本补充债和永续债规模约946.7亿元，股东增资约175.63亿元，资本公积转增注册资本约21.7亿元 [1] - 2020年至2024年，行业年度资本补充规模分别约为1044亿元、717.48亿元、540.47亿元、1422.6亿元、1442亿元，今年规模较去年略有下降但仍维持在千亿元级高位 [1] 近期公司资本补充动态 - 同方全球人寿于12月15日成功发行2025年永续债5亿元，票面利率为2.95% [1] - 长城人寿与东吴人寿近期更新发债进度，预计近期完成债券发行 [1] - 中国平安人寿、中信保诚人寿、中英人寿等公司近期获批发行资本补充债或永续债合计330亿元，预计后续将陆续发债 [2] 资本补充需求旺盛的驱动因素 - “偿二代”二期规则强化资本认定标准，其过渡期将于今年底结束，促使险企密集补充资本 [1] - 低利率环境推动险企通过“赎旧借新”方式降低融资成本 [1] - 险企业务扩张需要资本支撑 [1] 资本补充工具的结构与选择 - 发行资本补充债和永续债是行业补充资本的主流方式 [2] - 今年发债结构整体偏向永续债，其规模增长明显且受大型险企青睐 [2] - 永续债可归属为权益，属于核心资本，补充效果更坚实，能支撑长期偿付能力需求，但发行门槛较资本补充债高 [2] - 大中型险企更具备永续债发行条件，中小型险企则更多选择发行资本补充债 [2] - 部分险企会考虑同时发行永续债和资本补充债来补充资本 [2] 行业未来展望与策略 - 预计2026年保险行业资本补充需求仍将高企，永续债发行将延续活跃 [3] - 低利率环境继续推动险企“赎旧借新”，多元化资本补充成为主流策略 [3] - 保险行业的资本约束将常态化，险企将持续探索多元化资本补充方式 [2] - 行业将加速转向资本集约型经营模式，通过优化业务结构和资产配置来提升资本利用效率 [2]