核心观点 - 好市多2026财年第一季度业绩显示营收和盈利同比改善，但股价因营收未达预期而下跌[1][2] - 公司会员增长强劲、客流量稳定、电子商务表现优异且利润率扩大，但面临高估值和行业竞争加剧的挑战[2][15] - 市场共识预期上调，反映分析师对公司未来增长的信心[4] 财务业绩 - 第一季度营收和盈利均实现同比增长，可比销售额（剔除汽油价格和汇率影响）增长6.4%[2] - 美国市场可比销售额增长5.9%，加拿大市场增长9%，其他国际市场增长6.8%[2] - 第一季度运营现金流为46.88亿美元，期末现金及等价物为162.17亿美元[10] - 当季资本支出约15.3亿美元，2026财年全年资本支出计划约65亿美元[10] 会员增长与收入 - 季度末付费会员总数达8140万，同比增长5.2%[3] - 利润更高的行政会员达3970万，同比增长9.1%，贡献了全球销售额的74.3%[3] - 会员费收入同比增长14%，达到13.29亿美元[7] - 美国和加拿大市场会员续费率高达92.2%，全球续费率为89.7%[5] 业务运营与战略 - 公司计划未来几年每年净新增超过30家仓库，并在美国与国际市场保持平衡[8] - 数字化可比销售额同比飙升20.5%，网站流量增长24%，应用参与度增长48%[9] - 采用预扫描技术的仓库结账效率提升高达20%[9] - 人工智能驱动的药房库存系统使现货率超过98%，处方量实现两位数增长[9] - 通过与Instacart、Uber Eats和DoorDash的合作，当日达服务表现突出[9] 市场预期与估值 - 过去7天，当前财年每股收益共识预期上调4美分至20.02美元，下一财年预期上调14美分至21.93美元[4] - 预期同比增长率分别为11.3%和9.6%[4] - 公司股票远期12个月市盈率为41.81倍，高于行业平均的30.15倍和标普500指数的23.35倍[14] - 估值显著高于塔吉特（12.71倍）、罗斯百货（26.40倍）和达乐公司（19.55倍）[14] 行业竞争与表现 - 零售行业竞争加剧，罗斯百货、达乐公司和塔吉特等竞争对手正通过扩大产品种类、提升供应链效率和升级数字体验来争夺市场份额[11] - 过去一个月，好市多股价下跌5.9%，而行业指数上涨3.1%[13] - 同期，达乐公司股价上涨28.8%，罗斯百货上涨15.6%，塔吉特上涨10.2%[13]