文章核心观点 - 美银调查显示全球基金经理宏观乐观度飙升至2021年8月以来最高 现金持有量创纪录低至3.3% 市场情绪极度乐观但AI泡沫和私人信贷风险被视为主要风险 [1] 宏观与流动性展望 - 57%的基金经理看好2026年全球经济“软着陆” 37%认为经济继续“起飞” 仅3%担忧“硬着陆” [2] - 全球增长预期升至4年高点 企业盈利预期飙至2021年8月以来峰值 41%的受访者认为亚太企业盈利将走强 [2] - 流动性环境被评为2021年9月以来最佳 69%的投资者押注凯文·哈西特将出任下任美联储主席 [3] 主要风险与拥挤交易 - 37%的受访者认为风险可能来自于“AI泡沫” [4] - 40%的受访者认为私人信贷是系统性信贷事件的最大来源 [5] - 最拥挤交易是做多“华尔街七姐妹”占比54% 做多黄金占比29% [6] 资产配置动向 - 现金持有量暴跌至3.3%的历史新低 美银“现金规则”显示当现金水平低于3.6%时 美股下月平均回报为-2% 目前已接近“卖出信号” [6] - 股票净超配42% 为2024年12月以来最高 大宗商品净超配18% 为2022年9月以来最高 [7] - 债券净低配29% 为2022年10月以来最低 现金、必需消费品、能源股低配幅度较长期均值低2个标准差 [7][8] 行业与区域偏好 - 行业超配前三为医疗保健净超配35%、银行净超配32%、科技净超配21% 科技股配置升至2024年7月以来最高 [8] - 行业低配前三为能源净低配26%、必需消费品净低配20%、非必需消费品净低配16% [8] - 日本仍是全球最热门市场净超配41% 印度升至温和超配净超配10% [8] - 半导体周期预期已回升至2024年7月以来最高 55%的受访者认为未来12个月半导体行业将走强 [8] 市场观察与潜在机会 - 美银牛熊指标已升至7.9 逼近8.0的“卖出线” [9] - 可关注被低估的能源、必需消费品等逆向机会 [9] - 83%的投资者预期中国将维持宽松货币政策 具体刺激措施可能成为市场催化剂 [9]