公司概况与市场地位 - 公司是国内橡胶履带行业首家上市企业，于2025年12月在深交所上市 [1] - 公司前身成立于1991年，1998年进入橡胶履带行业，2025年完成深市主板IPO [2] - 公司现有产能超70万条/年，是国内最大的橡胶履带生产基地之一 [3] - 产品矩阵涵盖农用履带、工程履带、履带板三大类逾千种型号，适配80余种机械 [3] - 公司国内市场占有率排名第一，并荣获多项行业冠军及龙头企业称号 [5] - 产品销售覆盖全球六大洲，在全球市场具备一定竞争力 [6] 客户结构与业务模式 - 客户网络覆盖国内头部主机厂及国外知名贸易商，包括沃得农机、潍柴雷沃、三一重工、徐工机械、美国USCO、韩国ZENITH等 [5] - 2024年前五大客户收入占比为49.94% [5] - 2022至2025上半年，第一大客户沃得农机贡献收入比例分别为22.54%、18.83%、24.26%、23.54% [5] - 客户结构呈现“主机厂配套+售后市场”双轮驱动模式 [5] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的12.61亿元增长至2024年的13.49亿元，复合增长率为2.3% [8] - 归母净利润从2022年的1.39亿元增长至2024年的1.55亿元，复合增长率为3.8% [8] - 2023年营收同比下降9.45%，但2024年迅速反弹，同比增长18.19% [8] - 2022-2024年经营性现金流净额累计5.49亿元，与同期净利润累计4.72亿元基本匹配 [9] - 2025年前三季度营收同比增长8.05%至10.53亿元，归母净利润同比增长6.27%至1.22亿元 [11] - 2025年第三季度单季营收、归母净利润同比增速分别提升至10.23%和24.01% [11] 产品收入构成 - 农用履带收入从2022年的6.21亿元增至2024年的7.15亿元 [8] - 工程履带收入从2022年的5.27亿元增至2024年的5.39亿元 [8] - 2025年上半年，农用履带、工程履带、履带板收入占比分别为54.05%、39.30%、5.62% [9] 产能与募投项目 - 橡胶履带产能利用率从2022年的88.32%爬升至2025年上半年的92.38% [16] - 公司IPO拟募资4.85亿元，其中4亿元用于生产基地建设，以提升工程履带与高端农用履带产能 [16] 行业增长驱动因素 - 农业机械化：中国农业机械化率从2016年的65%提升至2022年的73%，目标2025年主要农作物耕种收综合机械化率达75% [13] - 政策支持：农机更新补贴政策持续加码，有望带动农用橡胶履带需求年均增长8%-10% [13] - 工程机械市场：全球工程机械前50强企业销售收入在2016-2024年间复合增长率达7.84% [16] - 中国工程机械行业营业收入在2016年至2024年间年复合增长率达6.88% [16] - 产品替代：橡胶履带在小型工程机械、农用机械领域渗透率从2016年的35%提升至2024年的58%，预计2025年将突破65% [16]