公司股价与市场反应 - 特斯拉股价因马斯克宣布进行全无人Robotaxi测试而大幅上涨，盘中一度上涨4.9%至481.37美元，接近去年12月创下的488.54美元历史高位 [2] - 市场上涨原因被分析师归结为无人驾驶测试进展符合管理层预期，并与第三季度财报电话会表述一致 [3] - 资本市场对特斯拉的估值核心预期高度押注于Robotaxi和人形机器人Optimus等未来业务，公司围绕未来业务的每一次进展都会被市场迅速放大并反映在股价中 [4] Robotaxi业务进展与竞争格局 - 特斯拉正在开展全无人Robotaxi的测试，并计划于明年推出为Robotaxi市场专属定制的Cybercab车型 [2][3] - 今年6月，特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀推出了小规模Robotaxi服务，运营车辆为搭载FSD系统的Model Y，前期采用“地理围栏”模式并配备人工安全监控员 [2] - 在美国Robotaxi市场，Alphabet旗下的Waymo仍处于领先地位，运营规模远超特斯拉，目前在美国多个主要城市运营超过2500辆商业化Robotaxi，每周提供约45万次付费出行服务 [3] 公司治理与激励结构 - 特斯拉董事会成员通过股票期权获得的巨额回报与公司的“未来叙事”高度绑定，董事会通过股票奖励获得的收益已超过30亿美元，远超其他美国科技公司 [4] - 2018年至2024年间，特斯拉董事的平均薪酬是Meta董事的2.5倍，而Meta是该期间薪酬水平第二高的公司 [4] - 以期权为核心的董事激励结构被专家认为可能削弱董事会独立性，并强化公司对股价表现的依赖，进而强化了对Robotaxi等长期战略的路径依赖 [4][5] 业务构成与市场质疑 - 尽管特斯拉的主要收入仍来自整车销售和储能业务，但其高估值主要由市场对Robotaxi和人形机器人等未来业务的预期所支撑 [4] - Robotaxi业务的盈利前景未知，美国人形机器人的供应链相对薄弱且产业化能力存在较大不确定性，公司长期以来因高估值而受到广泛质疑 [4]