美联储主席潜在人选变动与市场预期 - 市场对美联储主席人选的预期发生剧烈变化 凯文·哈塞特的胜率从月初的逾80%大幅跳水至51% 而凯文·沃什的胜率则从11%飙升至44% [2] - 前美联储理事凯文·沃什成为接替鲍威尔的热门人选之一 其背景横跨政、商、学三界 曾任职美联储理事并执掌百亿规模家族办公室 [2] 潜在政策制定者凯文·沃什的政策主张 - 凯文·沃什的货币哲学可概括为“三反”：反对量化宽松、反对前瞻指引、反对美联储使命蔓延 [3] - 他批评美联储过去十五年将资产负债表扩大逾八倍的操作 认为“货币主导”时期人为压低利率 助长了美国债务 [3] - 他批评“数据依赖+前瞻指引”的框架 认为其将央行拖入财政政策泥潭 并反对美联储参与气候等非核心议题 [3] - 在利率立场上呈现“结构性非鸽派” 一方面呼吁降低政策利率以对冲财政收缩与地产下行压力 另一方面坚持降息必须伴随资产负债表收缩 [3] - 主张通过放松监管、降低银行准备金要求来实现缩表 从而避免冲击货币市场 [3] 潜在政策路径与市场影响分析 - 德意志银行测算 若银行准备金需求下降2000亿至3000亿美元 美联储可在不重启回购工具的前提下将资产规模压回6.5万亿美元 同时为降息打开100至125个基点的空间 [4] - 然而 放松监管的方案需要跨党派立法配合 在2025年夏季前落地的概率被评估为不足30% [4] - 政治层面存在不确定性 前总统特朗普可能要求新主席配合宽松货币政策以配合其减税与关税政策 [4] - 市场将用“通胀预期+期限溢价”双指标测试新任主席的独立性 若其在FOMC中仅握一票 政策转向将是渐进式的 [4] - 报告因此下调了对2026年降息幅度的预期 并提示投资者需为“更长高利率+更慢缩表”的政策组合做好准备 [4] 对美联储政策框架的潜在深远影响 - 凯文·沃什的崛起可能触发美联储政策框架的深层翻修 包括从依赖量化宽松回归货币数量论 从依赖前瞻指引回归政策“神秘面纱” 以及从多目标回归“价格稳定”单一核心 [4]