美国国债市场风险溢价走势 - 美国国债市场对2026年的担忧加剧，债券市场已重启风险溢价定价 [2] - 10年期期限溢价已再度开始攀升，上周触及三个月高点，接近今年早些时候的十年高位水平 [2] - 长期通胀不确定性上升与政策框架模糊叠加，是推高风险溢价的关键原因 [4] 收益率曲线与市场动态 - 周一，美国国债2-10年期和2-30年期收益率曲线均陡升至四年最宽水平 [2] - 2-10年期利差突破了四月的峰值 [2] - 本周市场将迎来多项关键事件，包括就业报告、通胀数据、20年期国债拍卖及日本央行可能的加息，任何一件都可能引发市场重新评估与价格波动 [4] 美联储人事变动与政治影响 - 投资者对美联储反应机制可能发生转变存在持续担忧，央行面临日益增大的政治压力 [4] - 核心问题是美联储长期愿意容忍何种水平的通胀，以及在未实现2%通胀目标的情况下准备降息至何种程度 [4] - 美联储主席鲍威尔任期将于明年5月届满，特朗普已将候选人范围缩小至前美联储理事凯文·沃什或国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [6] - 在特朗普表态后，博彩网站Polymarket显示哈塞特获任概率从75%降至44%，而沃什的概率则从14%飙升至46% [6] - 据报道，市场普遍认为哈塞特在政治上更易受影响，而沃什当选可能被视为市场的一剂“定心丸” [8] 美联储政策立场与内部变化 - 尽管通胀仍比2%目标高出整整一个百分点，美联储上周仍连续三次降息 [9] - 两位立场更为鹰派的地区联储主席——达拉斯联储的洛里·洛根和克利夫兰联储的贝丝·哈玛克——将于明年加入政策制定委员会，理论上将使委员会倾向于更紧缩的政策 [9] - 上周会议信号表明，除非出现重大数据意外，否则美联储将在第一季度维持政策不变 [9] 美联储资产负债表操作与市场疑虑 - 市场高度关注美联储决定在本月结束缩表后，将主动购买国库券 [10] - 此举主要被解释为技术性流动性管理，但考虑到财政部也计划增加短期国库券的前置发行规模，其时机选择引发市场质疑 [10] - 有观点认为，这种“巧合”强化了市场对美联储政治干预加剧的看法，在金融环境宽松、通胀高企的背景下向市场注入更多流动性引发担忧 [10] - 有经济学家表示，这一举措无异于一次有效的“财政部与美联储合并”，合理解释了为何通胀风险溢价再度上升 [10] 通胀预期 - 债券市场的通胀预期目前稳定在2.5%左右 [12]