公司财务表现 - 2025年第三季度总营收为28,400百万元，同比增长8.2% [1] - 归母净利润为8,600百万元，非GAAP净利润为9,500百万元，均实现同比双位数增长 [1] - 毛利率维持高位，净利率约为30% [1] - 经营现金流净额为12,900百万元，约占营收的45% [1] - 期末净现金为153,200百万元，显著高于总负债53,500百万元 [1] 游戏业务 - 第三季度游戏业务收入约为23,300百万元，同比增长11.8%，占公司总营收约82% [2] - 游戏业务毛利率约为69% [2] - 新游戏《燕云十六声》、《漫威争锋》及暴雪游戏回归，带动递延收入同比增长25%，环比增长15% [2] 云音乐业务 - 第三季度云音乐收入约为1,964百万元 [2] - 云音乐毛利为695百万元，同比增长8.3% [2] - 通过压缩版权与推广费用，提升会员订阅和数字专辑收入占比 [2] 创新及其他业务 - 第三季度有道收入约为1,600百万元，同比增长3.6% [2] - 有道业务受AI订阅与在线营销驱动，经营利润大幅提升 [2] - 创新及其他板块收入约为1,400百万元，严选和数据智能等业务处于重塑阶段 [2] 业绩展望与估值 - 预计2025年公司营收增长10.0%，净利润增长9.2% [2] - 对应2025年、2026年、2027年的预测市盈率分别为17.41倍、25.66倍、20.65倍 [2]